证券投资学期末复习整理

金融市场的要素：

交易对象——资金

交易工具（客体）——金融工具（特征：期限性、流动性、风险性、收益性） 交易主体——企业、家户（个人）、政府（财政）、金融机构、中央银行和国外部门 交易价格

组织形式——交易所交易、场外交易（OTC交易、无形市场交易） 证券：证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依据券面所载内容，取得相应权益的凭证。

证券的基本类型：证据证券；凭证证券；有价证券——一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书，通常简称为证券。 证券市场概述：证券市场是各种有价证券发行与流通的场所和机制的总称。

证券市场的特征：交易对象——有价证券；交易对象的多重职能——交易目的多样化；与市场利率密切相关；风险大。 证券市场的分类：

按交易对象分——股票市场、债券市场和基金市场等

按组织形式分——场内市场，即交易所交易；场外交易，指柜台交易等其他交易形式 按市场功能分——证券发行市场（一级市场）；证券交易市场（二级市场） 证券市场的参与者：

证券市场的主体——证券发行人、证券投资者 证券市场中介

行业协会及证券监管机构

从证券公司的功能划分：证券经纪商、证券自营商、证券承销商 证券交易所：证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。（会员制证券交易所、公司制证券交易所。）

债券特点： 1.偿还性（期限性）2.收益性3.安全性（风险性）4.流动性 债券的分类（一）：

按发行主体可分为： 国债、地方债券、金融债券和企业债券； 按利息支付方式可分为：贴现债券、附息债券和存款单式债券 按有无抵押可分为：信用债券和抵押债券。 按募集方式可分为：公募债券和私募债券。

债券的分类（二）：

按利率是否固定划分：固定利率债券和浮动利率债券 按能否提前偿还分：可赎回债券和不可赎回债券

按能否转换为公司股票分：可转换债券和不可转换债券

按发行地域可分为：国内债券和国际债券，其中，国际债券按照面值货币与发行债券市场所在国的关系又可分为外国债券和欧洲债券。

债券的发行与流通：债券发行是指筹资者为筹集资金将债券分散发行到社会投资者手中的过程。发行单位初次出售新债券的市场叫债券发行市场，又称为一级市场。债券的发行价格可分为三种：1.按票面值发行，称为平价发行；2.以低于票面值的价格发行，称为折价发行；3.以高于票面值的价格发行，称为溢价发行。 债券的发行既可以选择公募也可选择私募。

债券发行后，一部分可以按不同的价格在不同的投资者之间进行交易转让，构成债券的流通市场，又称为二级市场，它是已发行债券买卖转让的市场。

债券的发行条件：发行金额、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、收益率、

税收效应、发行费用、担保抵押。

债券的投资风险：1.利率风险 2.市场风险 3.通货膨胀风险 4.信用风险

债券的信用评级：信用评级的意义：1.有助于投资者识别和规避债券信用风险，进行证券的投资决策；2.减少高信誉发行人的筹资成本。

国际公认的权威信用评级机构：标准普尔Standard & Poor；穆迪投资Moody’s Investors Service；惠誉评级Fitch Ratings

这些信用评级机构都是独立的法人企业，不受政府控制，也独立于证券交易所和证券公司，所作出的信用评级结果只供投资者决策时参考，对投资者负有道义上的义务，但并不承担任何法律上的责任。

股票的性质：1. 有价证券2. 要式证券3. 证权证券4. 资本证券5. 综合权利证券 股票的特征：1.不可返还性；2.流动性；3.收益性；4.风险性；5.参与性。 股票的分类：按股东享有的权责可分为：普通股、优先股。

按是否记载股东姓名可分为：记名股、无记名股（记名股与无记名股不存在股东权益的差别）。 普通股：每一股份对公司财产都拥有平等权益并能随股份有限公司利润大小和公司股利政策而分取相应股息的股票。

普通股的特点：1.不带有固定的定期收益和本金偿还的承诺；2.普通股股东享有对公司经营决策的参与权；3.普通股股东具有优先认股权；4.普通股股东有权享受红利；5.普通股股东具有剩余索偿权。

优先股：优先股是股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票。

优先股具有以下特征：1.有约定的股息；2.具有优先分配股息和清偿资产的权利；3.表决权受到限制。

普通股与优先股筹资利弊

优先股与普通股区别：1、股息。优先股相对于普通股可以优先获得股息；2、剩余财产优先分配权；3、投票权。优先股没有参与企业决策的投票权；4、优先购股权。普通股股东在企业发行新股时，可优先购买新股。

股票市场：股票市场是以股票为工具，进行长期资金融通的场所，是资本市场的重要组成部分。

股票的发行：股票发行是股份有限公司将新创造的股票通过一定的程序出售给投资者的行为，包括从规划到销售的全过程。

股票发行市场，是资金需求者直接获得资金的市场，是整个股票市场的起点和股票交易的基础，和流通市场共同构成股票市场。

根据发行对象可将股票的发行划分为公开发行（公募）和不公开发行（私募）。 首次公开发行（IPO）。

股票的交易：开设交易账户或股东账户；开设资金账户；委托买卖；竞价成交；清算、交割与过户（T+1）。 股票的价值与价格：股票的内在价值：股票的内在价值是指股票未来现金流入的现值，它是股票的真实价值，也叫理论价值。根据通行的股票价值决定理论，公司的股票内在价值由其未来的现金流的现值决定。

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股票的价格：面值：股票的票面价格又称面值，是股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额；股票的发行价格；股票的账面价格：也称股票的净值，指股东持有的每一股份

理论上所代表的公司财产价值；股票的清算价格；股票的市场价格。

市盈率：市盈率又称本益比(Price to Earnings Ratio，简称P/E)，是股票市场价格与每股收益的比率：市盈率=股票市价／每股净盈利 其中，每股净盈利=税后利润／股份总额

市盈率方法：静态市盈率=股票价格／过去一年收益

动态市盈率=静态市盈率×[1／﹙1﹢i﹚n](i为企业每股收益的增长比率，n为企业的可持续发展的存续率)

当每股收益为未来一年的预测收益数据时，称为动态市盈率。计算动态市盈率，首先需预测未来一年收入。

证券投资基金：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金从事股票、债券等金融工具投资的方式。

证券投资基金的特点：1.集中理财、专业管理；2.组合投资、分散风险；3.利益共享、风险共担；4.严格监管、信息透明；5.独立托管、保障安全。

证券投资基金的分类：按照设立基金的法律基础及组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。

按照投资基金证券变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金。

按照基金投资渠道的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金。

开放式基金与封闭式基金的区别：1. 基金规模2. 交易关系3. 交易价格4. 投资策略5. 对基金经理的要求。

(1)基金规模和存续期限。封闭式基金规模是固定不变的，并有明确的存续期限；开放式基金发行的基金单位是可赎回的，而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模和存续期限是变化的。

(2)交易价格。封闭式基金单位的价格由市场供求关系确定；开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位资产净值加减一定费用确定。

(3)交易关系。封闭式基金交易在基金投资者之间完成；开放式基金申购和赎回始终在基金投资者和基金管理者之间。 (4)交易费用。封：在基金价格之外要付一定比例的证券交易税和手续费；开：投资者需要交纳的费用包括在基金价格中。（5）投资策略。封：流动性要求相对较低，可进行长期投资策略；开：为应付投资者赎回的需要保留现金更多，一般投资于变现能力强的资产。（6）基金管理人的约束。封：约束相对较弱；开：由于受流动性限制对基金管理人的约束能力较强。 期权合约：期权又称选择权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种资产的权力的合约。

按期权买方执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权的买方只能在期权到期日才能执行期权，美式期权的买方可以在到期日前的任何时间执行期权。 按期权购买者的权力划分，期权可以分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。 看涨期权赋予期权买方购买标的资产的权力；看跌期权赋予期权买方出售标的资产的权力 （图）

影响证券市场价格的因素：包括社会、政治、经济、法律、文化、地理等方面的宏观因素都会对证券市场的价格产生影响。在这些因素的共同作用下，证券市场价格的变动表现为非常复杂的形式。（宏观因素、产业因素、公司因素、市场因素等） 形态理论：

反转形态：V型反转、双重顶/双重底、头肩顶/头肩底、三重顶/三重底、圆弧顶/圆弧底 整理形态：对称三角形/上升三角形/下降三角形、箱形（矩形）/旗形/楔形

其它形态：喇叭形、菱形、缺口、岛形…

宏观经济分析：作为希望获得较高收益、承担较少风险的投资者，就必须认真分析和研究对证券市场价格有影响的各种因素。宏观经济因素是影响证券价格的基础性因素，因此首先就需要投资者对宏观经济因素进行深刻全面地分析和研究。

宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径：经济运行周期、经济政策的调整。 总供给与总需求：我们可以运用总需求和总供给模型对现实的经济情况做出解释。 宏观经济政策调整对证券市场的影响：

货币政策：调整法定准备金率、再贴现政策、公开市场业务（直接、迅速地影响证券市场） 财政政策：改变政府购买水平、改变政府转移支付水平、改变税率（对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响）

汇率政策：在开放经济中，汇率对经济的影响十分显著。汇率的高低将影响资本的国际流动，也会影响本国的进出口贸易。本币贬值，汇率上升；本币升值，汇率下跌。外汇与本币的供应。（从结构上影响证券市场价格）

产业对周期敏感性（分析题）销售量对经济周期的敏感性、经营杠杆、财务杠杆

公司的盈利能力分析：投资者通过横向和纵向分析发现公司在盈利能力方面存在的问题。 测算每股收益：在公司的财务报表分析中，公司每股收益分析是股票价值分析的核心。 每股收益的计算：

普通股每股净收益=净利润／发行在外的股份总额

每股收益分析：每股收益 = 每股账面价值 × 股东权益收益率 = 每股账面价值 × 净利润 ÷ 股东权益 = 每股账面价值 ×

（净利润 ÷ 总资产）× （总资产 ÷ 股东权益）

= 每股账面价值 ×（净利润 ÷

主营业务收入）×（主营业务收入 ÷ 总资产） × 财务杠杆

= 每股账面价值 × 销售利润率 ×

总资产周转率 × 财务杠杆

指标分析：MACD（平滑异同移动平均线）OBV（成交量净额法）ＭＡ（移动平均线） ＲＳＩ（相对强弱指标）ＰＳＹ（心理线）ＷＭＳ（威廉指数）ＫＤ（税基指数）ＯＢＯＳ（超买超卖指数）BIAS（乘离率指标）AR（人气指标）ADL（腾落指数）ADR（涨跌比） 套利定价理论的核心思想是：一旦市场出现了套利机会套利者会尽可能建立大额的套利头寸，推动市场价格恢复均衡，迅速消除套利机会 有效市场假说主要观点：

第一，在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。 第二，股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。 第三，股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即\信息有效\，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开始异动，当它已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了。

名词解释

有价证券：一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书，通常简称为证券。

证券公司：依照《公司法》规定设立、经国务院证券监督管理机构审查批准成立的，专门经营证券业务、具有独立法人地位的金融机构。

债券：债券是一种有价证券，是政府、企业、金融机构等筹资者按照法定的程序向投资者出具的承诺在一定时期内支付约定利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

股票：股票是股份公司发行的、表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的凭证。

欧洲债券：在本国以外的国家发行的以第三国的货币计价的债券。

期货合约：指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种资产的标准化协议。

远期合约：一种在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某种资产的协议。 互换合约：是指合约双方在未来按照事先约定的规则互换现金流的一种协议。

市盈率：是指股票理论价格和每股收益的比例。当每股收益为过去一年的收益利率数据时，为静态市盈率；当每股收益为未来一年的收益利率数据时，为动态市盈率；

技术分析：是指通过分析证券市场的市场行为，对价格未来变化趋势进行预测。

压力线：起阻止股价继续上升的作用，当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这个起着阻止或暂时阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。

支撑线：起阻止股价继续下跌的作用，当股价下降到某价位附近时，股价会停止下跌，甚至回升，这个起着阻止股价继续下跌或暂时阻止股价下跌的价位就是支撑线所在的位置。 简答题

证券市场的功能：证券市场是筹集资金的重要渠道；证券市场是资源合理配置的有效场所；证券市场是合理价格的发现者；证券市场提供风险管理方法；证券市场是国家进行宏观调控的重要场所。

宏观经济政策调整对证券市场的影响

货币政策：①当增加货币供应量时，一方面证券市场的资金增多，另一方面通货膨胀也使人们为了保值而购买证券，从而推动证券价格上扬；反之，当减少货币供应量时，证券市场的资金减少，价格的回落又使人们对购买证券保值的欲望降低，从而使证券市场价格呈回落的趋势。②利率的调整通过决定证券投资的机会成本和影响上市公司的业绩来影响证券市场的价格。当提高利率时，证券投资的机会成本提高，同时，上市公司的营运成本提高、业绩下降，从而证券市场价格下降；反之，当降低利率时，证券投资的机会成本降低，而上市公司的营运成本也下降，业绩向好，从而证券市场价格上涨。③中央银行在公开市场买进证券时，对证券的有效需求增加，促进证券价格上涨；中央银行卖出证券时，证券的供给增加，引起证券价格下降。

财政政策：扩张性财政政策，可通过减税进而扩大财政赤字的财政分配方式， 增加和刺激社会总需求，为证券市场筹集资金，从而刺激证券市场，使证券市场价格上涨；紧缩性财政政策，是增加财政收入或减少财政支出以抑制社会总需求增长，是过热的经济受到抑制，从而使公司业绩下降，居民收入减少，这样，证券市场价格下跌。

汇率政策：①汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，出口型企业将受益，因而企业的股票价格将上涨；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票价格将下跌，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀。②汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本国证券市场需求减少，从而市场价格下跌。 道氏理论

①市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为；

②市场价格的起伏可以划分为三种趋势，主要趋势（通常会持续一年以上，有时甚至好几年）、次要趋势（一般表现为大势中的回调，通常会持续3个星期到3个月的时间）、短暂趋势（通常持续不到3个星期）；

③成交量在确定趋势中起很重要的作用； ④收盘价是最重要的价格。

技术分析的理论基础——三大假设

①市场行为包括一切信息（道氏理论的基本观点，即认为价格能够全面反映所有的市场信息。）； ②价格沿趋势波动，并保持趋势（依据是物理学上的动力法则，认为趋势的运行将会继续，直到有反转的现象产生为止，也就是套用了牛顿惯性定律）；

③历史会重复（是江恩市场循环理论和艾略特波浪理论的大胆假设）。 使用技术分析需要注意的问题 ①技术分析应该与基本分析相结合

②用多个而不是一个技术分析方法同时进行判断 ③过去的结论要不断地进行修正

④对技术分析的期望不要超过技术分析所能及的范围，技术分析只是一种工具，需要靠人来运用，技术分析效果的决定因素是人。 技术指标的应用法则

指标的背离是指技术指标的走向与价格走向不一致；指标的交叉是指标曲线图中的两条曲线发生了相交现象；指标的极端值是指标的数值达到了一个极其少见的高值或低值；指标的形态是指标呈现某些反转形态；指标的转折是指标的曲线发生了调头，有时这种调头表明一个趋势的结束和另一个趋势的开始；指标的盲点是指标没有信号的时候。 格兰维尔法则

第一， 平均线从下降开始走平，价格从下向上穿平均线；价格连续上升远离平均线，突然

下跌，但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。以上三种情况均为买入信号。

第二， 平均线从上升开始走平，价格从上向下穿平均线；价格连续下降远离平均线，突然

上升，但在平均线附近再度下降；价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。以上三种情况均为卖出信号。 市场行为的四个要素（价、量、时、空）

1） 价和量是市场行为最基本的表现。过去和现在的成交价格和成交量反映大部分市场行

为，在某一时间的价格和成交量反映的是买卖双方在这个时间的共同市场行为，是双方暂时的均衡点。2）时间和空间是市场潜在能量的表现。时间反映市场起伏的内在规律和事物发展的周而复始的特征，体现了市场潜在的能量由小变大再变小的过程。空间反映的是每次市场发生变动程度的大小，也体现市场潜在的上升或下降的能量大小。 分析题

公司分析：公司分析比宏观经济分析和行业分析要具体的多，包括： 产品和市场分析（商标/商誉、销量与需求的稳定性、产品的生命周期、公司主要市场的地理位置）

、管理能力分析（公司行政管理人员能力分析、公司治理结构分析、公司经营效率分析） 、财务报表分析。

财务报表分析：投资者通过财务报表分析可以获得下列信息： 通过横向比较，确定上市公司的业绩在同行业所处的水平； 通过纵向比较，发现公司存在的问题；

考察财务数据，可以运用模型计算股票价值；

通过财务报表分析公司经营状况和存在的风险。 杜康分析法：

ROE（净资产收益率）=净利润／净资产（所有者权益） ROA（总资产收益率）=净利润／总资产 FL（财务杠杆）=总资产／净资产

PM（销售净利率）=净利润／销售收入

TAT（总资产周转率）=销售收入／总资产 TAT取决于投资管理；PM（取决于公司的管理经营）上升或下降—盈利能力上升或下降；FL（取决于融资政策）上升或下降—缓解或加剧净利润率下降趋势或企业财务风险增加或减少；ROA下降或上升—单位资产生产的利润减少或增加；ROE下降—企业投资价值下降的表现。

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