《外汇交易》复习题2010-12+题型

绝大部分期货投资者都不进行实际交割，而是在到期日前对冲了结。所以，绝大部分投资者的盈亏取决于对冲时的买卖差价，即通过对冲将浮动盈亏变成实际盈亏。

买卖（平仓）盈亏=（卖出价-买入价） *单位合约面值*持仓合约数 客户权益（空仓状态）=开户资金±买卖盈亏 可用资金（空仓状态）=客户权益 清仓状态（交割清仓）2：

期货交易时，投资者无须实际收付合约所载明的外汇金额，但交割时要结算收付盈亏。

交割盈亏（买方）=（结算价-买入价） *单位合约面值*持仓合约数 交割盈亏（卖方）=（卖出价-结算价） *单位合约面值*持仓合约数 客户权益（空仓状态）=开户资金±交割盈亏 可用资金（空仓状态）=客户权益

5. 举例说明外汇期货交易电子化下的实时结算

(1)开户：比尔.盖茨决定投入外汇期货交易，在芝加哥商业交易所的会员单位后街金融期货公司开户，开户资金为100万美元。

? 开户后其电子账单显示：

? 客户权益：100万 可用资金：100万 ? 持仓：0 保证金：0 ? 浮动盈亏：0

? (2)建仓：比尔.盖茨于2009年12月3日上午9：38买入2010年3月GBP期货合约

20手，买入价为1.2美元，

? 假定12月3日14：39，行情显示：2010年3月GBP期货的成交汇率为0.9美元，

则此刻其实时电子账单显示:

? 持仓：1.2美元买入20手GBP1003

? 交易(建仓)保证金=开仓价值*10%=62500*1.2*20*10%=150000 ? 浮动盈亏=（0.9-1.2）*62500*20=-375000

? （维持）保证金=交易(建仓)保证金±浮动盈亏=525000

? 客户权益=资金余额（开户资金）±浮动盈亏=100万-375000=625000

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? 可用资金=资金余额（开户资金） -（维持）保证金=100万-525000=475000

(3)对冲平仓：2010年2月21日卖出2010年3月GBP期货20手，卖出价为1.02美元，则：

? 买卖盈亏=（卖出价-买入价） *单位合约面值*持仓合约数=（1.02-1.2）

*62500*20=-225000

? 清仓后的期货资金账单： ? 持仓：0 保证金：0 ? 开户资金：100万 可用资金：775000 ? 盈亏：-225000

(4)交割 假如盖茨一直持仓至交割，2010年3月第三个星期三芝加哥商业交易所通知GBP1003合约于2010年3月20日进行交割，交割结算价为1.27美元。

? 则盖茨的交割盈亏=（结算价-买入价）*单位合约面值*持仓合约数=

（1.27-1.2）*62500*20=87500

? 交割后的期货资金账单：

? 持仓：0 保证金：0 开户资金：100万 可用资金：

1087500 盈亏：87500

? （以上计算均未考虑佣金和税金）

6. 举例说明如何利用外汇期货交易套期保值。

例1：美国投资者发现欧元的利率高于美元利率，于是决定购买50万欧元投资5个月以获高息，但又担心在这期间欧元贬值。为避免欧元贬值的风险，该投资者利用外汇期货市场进行空头套期保值，操作如下： 即期市场 2002年7月17日 即期：USD1=EUR1.0055 期货市场 2002年7月17日 卖出4张2002年12月到期的欧元期货购买50万欧元，付出497265美元合约，成交价格USD1=EUR1.0021 （＝50万?1.0055） 2002年12月17日 即期：USD1=EUR1.0350

2002年12月17日 买入对冲欧元期货合约，成交价格为USD1=EUR1.0335 17

出售50万欧元，得到483092美元（＝50万?1.0350） 损失：483092-497265 =14173美元 获利：买卖盈亏＝4x （1/1.0021-1/1.0335)x12500 =15150美元

例2. 3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。 汇率 交易 过程 时间 3月20日 9月20日 3月20日 现货市场 GBP1＝USD1.6200 GBP1＝USD1.6325 不做任何交易 期货市场 GBP1＝USD1.6300 GBP1＝USD1.6425 买进20张英镑期货合约（每张合约62500GBP，合计125万） 9月20日 买进125万英镑 卖出20张英镑期货合约 结果 现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。 7. 举例说明如何利用外汇期货交易投机盈利。

例：某投机者预计欧元对美元的汇率将会提高，于是在3月1日自IMM（芝加哥商品交易所中的国际货币市场）购进一份6月交割的10万欧元期货合约，当天的期货汇率为1欧元等于0.9003美元，合约值90030美元(100000×0.9003)。缴存的保证金是5000美元。

此后，欧元期货汇率开始上升，到4月1日，IMM在该月交割的欧元期货合约

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的结算价格变为1欧元=0.9114美元，于是，他决定按此汇率了结先前设置的多头地位，在4月1日卖出一份6月到期的欧元期货合约，合约值91140美元(100000×0.9114)，对冲掉先前购进的合约。最后，赢利1110美元(不计佣金)。 该例中，投机者以5000美元的保证金，达成10万欧元的交易，看准了，获利颇丰(月收益率22.2%)，但如预测错误，就会发生亏损。显然，投机者承担了汇率风险，获取的是风险利润。

8. 外汇期货交易中，投机者的积极作用有哪些？

首先，期货市场中套期保值者所转移的风险是由投机者承担的。众多的投机者成了套期保值者的中介力量。

其次，投机者促进了市场的流动性。无论怎样，如果没有投机者的加入，期货市场的运转肯定是相当困难和不可想象的，正是这些根据自己分析而在期货市场上不断改变自己交易部位的投机者使得套期保值者随时能够进行风险转移。 第三，大量投机者在期货市场的频繁活动，起到了一种价格发现的功能。即在期货价格围绕价值运动过程中，一旦价格过于偏高，投机者即会利用这些偏高进行投机，从而使期货价格的波动能最大限度地反映其价值，有利于市场的稳定。 9.期货市场的功能有哪些？

（1） 作为一种避险机制。风险转移是期货合约产生的原因之一，这项功能将

现货供给者或需求者的风险降低在可控制的范围内。

（2） 作为投机的场所。高杠杆操作吸引了大批投机者进入期货市场，大量的

投机者参予，一方面他们承担了避险者的风险，同时也活络了市场的流动性，使市场能正常发挥它的机制。

（3） 作为价格揭露的场所。在期货交易所公开交易，同一月份之期约只有一

个价格，这个价格是目前市场投资人对该项商品未来价格之看法，这个集中市场所产生的价格变有极强的宣示作用，特别是对现货更具指针性功能。 CH 06 外汇期权交易 1.外汇期权交易指：交易双方在规定的期间按商定的条件和一定的汇率，就将来是否购买或出售某种外汇的选择权进行买卖的交易。

外汇期权的买方在支付一定数额的期权费后，有权在未来的一定时间内按约定的汇率向权利的卖方买进或卖出约定数额的外币。

期权的买方也有权不执行上述买卖合约。如果合同期满期权的买方不行使权

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利，则权利失效，期权费并不退还。

2. 欧式期权(European options)是指外汇期权交易中期权的买方只能在期权到期日，方能行使是否按约定的汇率买卖某种货币的权力；

美式期权(American options)是指外汇期权交易中期权的买方在期权到期日前的任何一个工作日，都能行使是否按约定的汇率买卖某种货币的权力，因而保险费也高一些。

3. 看涨期权，是指金融期权购买者在预测某种金融工具的价格将上涨时，购买可在约定的未来某日期，以事先约定的价格（即协定价格）向期权出售者买进一定数量的该种金融工具的权利。

看跌期权，是指金融期权购买者在预测某种金融工具的价格将下跌时，购买可在约定的未来某日期，以事先约定的价格（即协定价格）向期权出售者卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。 4. 举例说明外汇看涨期权交易

某交易商对6月份到期的欧元行情看好，于是买进一份6月份到期的欧元看涨期权，合约金额为100000欧元，协议价格为EUR1=＄1.1000，期权费2000美元，有效期一个月。

到期日，欧元汇率果然上升，市场价格为EUR1=＄1.1400。 期权持有人执行期权，按协议价付出110000美元买进欧元，然后按市价卖出欧元，收回114000 美元，扣除期权费2000美元，净获利2000美元。 5. 举例说明外汇看跌期权交易

某交易商预测欧元汇率将下跌，于是买进一份6月份到期的欧元看跌期权，合约金额为100000欧元，协议价格为EUR1=＄1.1000，期权费2000美元，有效期一个月。

到期日，欧元汇率果然下跌，市场价格为EUR1=＄1.0000。 期权持有人执行期权，按协议价付出100000欧元买进110000美元，然后按市价卖出美元，收回110000 欧元，扣除期权费2000美元，净获利＝ 110000 欧元－ 100000欧元－2000美元＝8000美元。

6.绘出外汇看涨期权交易双方的收益曲线，并给出买方执行期权的条件。

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