Johnny蔚
一、单选（20题×1=20分）： 1. 财务分析最初应用于（ ）。
A. 投资领域 B. 企业评价 C. 铁路行业 D. 金融领域 2. 财务分析的最初形式是（ ）。
A. 趋势分析 B. 比率分析 C. 水平分析 D. 垂直分析 3. 会计分析的关键在于（ ）。
A. 揭示会计信息的质量状况 B. 考评会计人员素质 C.查找会计错误 D. 评价企业会计工作 4. 如果企业全部资产的资金来源为长期资本，说明企业采用的筹资与投资结构为（ ）。 A. 保守型 B. 稳健型 C. 平衡型 D. 风险型
5．销售品种构成变动之所以影响产品销售利润，是因为（ ）。
A各产品单位利润不同 B 各产品销售价格不同 C各产品利润率不同 D各产品单位成本不同 6.下列哪个比率不属于偿债能力比率（ ）。
A流动比率 B权益乘数 C现金比率 D市盈率 7.企业经营中具有杠杆作用的前提是（ ）
A有负债 B 有财务成本 C 有固定成本 D有所有者权益 8.与利润分析资料无关的资料是（ ）。
A分布报表 B营业外收支明细表 C成本报表 D应交增值税明细表 9. 最关心企业偿债能力的分析方应该是（ ）。
A. 投资者 B. 经营者 C. 债权人 D. 所有利益相关者 10.下列因素中，不会导致企业资产规模增加的是（ ）。 A接受投资 B偿还债务 C向外举债 D实现盈利 11.投资人最关心的财务信息是（ ）
A 总资产收益率 B销售利润率 C净资产收益率 D 流动比率 12.采用共同比财务报告进行比较分析的主要优点是（ ）
A 计算容易 B可用百分比表示 C可用于纵向比较 D能显示各个项目的相对性，能用于不同时期相同项目的比较分析 13.在进行趋势分析时，通常采用的比较标准是（ ） A计划数 B预定目标数 C以往期间实际数 D评估标准值 14.外部信息使用者了解单位会计信息最主要的途径是（ ） A 财务报告 B会计账簿 C财产清查 D会计凭证
15.从债权者角度看，财务报告分析的最直接目的是看（ ）
A企业的盈利能力 B企业的营运能力 C企业的偿债能力 D企业的发展能力 16.企业资产经营的效率主要反映企业的（ ） A 盈利能力 B偿债能力 C营运能力 D发展能力 17.下列哪项不会影响速动比率（ ） A应收账款 B固定资产 C短期借款 D应收票据 18.当流动比率小于1时，赊购原材料将会（ ）
A增大流动比率 B降低流动比率 C降低营运资金 D增大营运资金 19.在企业面临财务危机时，衡量企业短期偿债能力的最稳健的指标是（ ） A 营运资金 B现金比率 C速动比率 D流动比率
20.某企业某年度年末流动负债为50万元，年初存货为40万元，全年主营业务成本为120万元，年末流动比率为2.5，速动比率为1.3，则本年度存货周转次数为（ ）次 A 1.6 B 2.5 C 2.4 D 1.56
21.计算应收账款周转率时，“平均应收账款”是指（ ）
A 未扣除坏账准备的应收账款金额 B扣除坏账准备后的应收账款净额 C“应收账款”账户的净额 D“应收账款”账户余额与“坏账准备”账户余额之间的差额
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22.有形净值率中的有形净值是指（ ）
A 有形资产总额 B所有者权益 C固定资产净值与流动资产之和 D 所有者权益扣除无形资产
23.某企业全部资本为500万元，其中借入资本300万元，利率为10%，若企业获利40万元，此时举债经营对投资者（ ） A有利 B不利 C无变化 D无法确定 24.计算已获利息倍数时，其利息费用（ ）
A 只包括费用化利息，不包括资本化利息 B只包括资本化利息，不包括费用化利息 C 不包括费用化利息，也不包括资本化利息 D 既包括费用化利息，也包括资本化利息
25.某公司年初流通在外普通股5万股，4月1日以股票股利方式发行1万股，9月1日增资发行2万股；当年实现净利润30万元，则当年每股收益为（ ） A 3.75 B 4.5 C 4.67 D 5
26.与股利支付率互为倒数的指标是（ ） A 股利获利率 B留存盈利比率 C股利保障倍数 D每股净资产 27.编制共同比结构利润表，作为总体项目的是（ ） A 营业收入 B营业利润 C利润总额 D净利润 28.每股净资产，在理论上提供了股票的（ ）价值。 A 最高 B最低 C平均 D以上都不对 29.企业营业利润与去年基本一致，而销售净利率却有较大幅度下降，可能的原因是（ ） A 销售收入下降 B销售成本上升 C销售费用增加 D营业外支出增加 30.现金流量表的主要作用在于（ ）
A 反映企业某一时点的财务状况 B反映企业的经营成果 C评价企业的经营业绩 D提供企业在一定时间内的现金和现金等价物流入和流出的信息
31.用现金来偿还债券，对现金的影响是（ ） A增加 B减少 C 不增不减 D 属非现金事项 32.反映净收益质量的主要标志是（ ）
A 经营活动现金流量 B投资活动现金流量 C筹资活动现金流量 D现金及现金等价物净增加额 33.下列业务中不影响现金流量的是（ ）
A 收回以前年度核销的坏账 B商业汇票贴现 C预提银行借款利息 D收到银行存款利息 34.下列不影响现金流量的业务是（ ）
A 以固定资产对外投资 B 分得现金股利或利润 C 吸收权益性投资收到现金 D支付融资租入设备款 35.影响权益乘数高低的主要指标是（ ）
A成本费用率 B资产负债率 C资产周转率 D 销售净利率 36.杜邦财务分析的核心指标是（ ）
A 销售净利率 B资产周转率 C股东权益净利率 D权益乘数 37.关于权益乘数，下列公式表述正确的是（ ）
A 1×（1-资产负债率） B 1＋（1-资产负债率） C 1÷（1-资产负债率） D 1－（1-资产负债率） 38.所有者权益报酬率是总资产周转率乘以（ ）
A 权益乘数 B 资产负债率的倒数 C权益乘数 D销售净利率 39.利用虚拟资产虚增利润的共同特点是（ ）
A少记虚拟资产，少摊成本费用 B 多记虚拟资产，少摊成本费用 C 少记虚拟资产，多摊成本费用 D多记虚拟资产，多摊成本费用
40.若以减少纳税、推卸责任等为目标，其财务报表粉饰一般以（ ）以及低估资产和高估负债的形式出现。 A 企业价值最大化 B 企业价值最小化 C 利润最大化 D利润最小化
41.某企业目前债务总额为20万元，经营现金流量净额2万元，目前的市场利率水平是5%，那么该公司最大的负债能力是( )。 A.25万元 B.30万元 C.35万元 D.40万元（公司最大的负债能力=经营现金流量净额÷市场利率，所以，本题答案为2/5%=40（万元）） 42.在存货周转天数一定的条件下，营业周期的长短主要取决于( )。 A.生产周期 B.流动资产周转天数 C.应收账款周转天数 D.结算天数 43.流动比率小于1时，赊购原材料若干，将会( )。 A.增大流动比率 B.降低流动比率 C.降低营运资金 D.增大营运资金
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44.若不考虑其他因素，所得税率的变化会导致相应变化的指标有( )。 A.已获利息倍数 B.销售毛利率 C.销售净利率 D.利润总额 45.影响资产净利率高低的主要因素不包括( )。
A.产品单价和单位成本 B.产量和销量 C.资金占用量 D.股利支付率
46.某公司年初流动比率为2.1，速动比率为0.9，当年期末流动比率变为1.8，速动比率变为1.1，则( )可以解释年初、年末的该种变化。 A.当年存货增加 B.当年存货减少 C.应收账款的收回速度加快 D.更倾向于现金销售，赊销减少 47.产权比率为3：4，则权益乘数为( )。 A.4：3 B.7：4 C.7：3 D.3：4 48.每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标 ( )。
A.它能够展示内部资金的供应能力 B.它反映股票所含的风险 C.它受资本结构的影响 D.它显示投资者获得的投资报酬
49.ABC公司无优先股并且当年股数没有发生增减变动，年末每股净资产为5元，权益乘数为4，资产净利率为40%(资产按年末数计算)，则该公司的每股收益为( )元。 A.6 B.2.5 C.4 D.8
50.ABC公司无优先股，年度内普通股股数未发生变化，去年每股盈余为4元，每股发放股利2元，保留盈余在过去一年中增加了500万元。年底每股账面价值为30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为( )。 A.30% B.33% C.40% D.44%
51.下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是( )。
A.收回应收账款 B.用现金购买债券 C.接受所有者投资转入的固定资产 D.以固定资产对外投资(按账面价值作价) 二、多选（10题×2=20分）：
1.企业财务信息的主要用户有（ ） A债权人 B投资人 C国家财税部门 D企业本身
2.企业对外报送的财务报表有（ ） A 资产负债表 B 利润表 C现金流量表 D主要产品单位成本表 3.我国一般将财务比率分三类，它们是（ ）A获利能力比率 B资本结构比率 C偿债能力比率 D营运能力比率 4.财务报告分析的基本方法有（ ）A 比较分析法 B 差量分析法 C 比率分析法 D 因素分析法 5.财务报告分析的目标有（ ）
A 为企业的经营决策提供依据 B为考核企业的管理水平和评价管理人员的业绩提供依据 C为投资人的投资决策提供帮助 D为债权人的贷款决策提供帮助 6.下列指标中反映固定资产变动情况的指标有（ ）
A 固定资产增长率 B固定资产更新率 C 固定资产退废率 D固定资产周转率 7.在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除出去的主要原因有（ ） A 存货估价存在成本与合理市价的差异 B 存货有可能部分抵押给了债权人 C在流动资产中存货的变现速度最慢 D 在流动资产中存货所占比重最大 8.影响公司变现能力的表外因素有（ ）
A 未动用的银行贷款限额 B未终结的诉讼案件 C或有负债 D为他人担保项目
9.某公司当年的营业利润很多，却不能偿还到期债务，为查清原因，应检查的财务比率包括（ ） A资产负债率 B流动比率 C存货周转率 D应收账款周转率
10.分析企业货币资金规模是否合理，要结合以下因素一起分析（ ） A投资收益率 B资产规模与业务量 C筹资能力 D运用货币资金能力 11.存货周转率中（ ）
A 存货周转次数多，表明存货周转快 B存货周转次数少，表明存货周转快 C 存货周转天数多，表明存货周转快 D存货周转天数少，表明存货周转快 12.下列经济业务会影响存货周转率的是（ ）
A收回应收账款 B销售产成品 C期末购买存货 D偿还应付账款 13.下列经济业务会影响股份公司每股净资产指标的有（ ） A 以固定资产的账面净值对外进行投资 B 发行普通股 C用银行存款偿还债务 D用资本公积转增资本 14.下列指标中比值越高，说明企业获利能力越强的有（ ）
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A 资产负债率 B成本费用利润率 C固定资产利用率 D总资产报酬率 15.成本费用利润率中的成本费用，主要包括（ ） A 主营业务成本 B 其他业务成本 C销售费用 D管理费用 16.普通股每股账面价值的作用在于（ ）
A 提供股票的最低理论价格 B帮助判断股票市价合理性 C间接表明企业获利能力大小 D帮助确定认股权证的购股价格 17.站在股东角度，对投资回报水平十分关心，其常用的财务比率有（ ） A 股东权益报酬率 B总资产利润率 C每股收益 D每股股利 18.资产的收益性将大大降低的情况有（ ） A 资产闲置 B资产待处理 C资产贬值 D出售资产 19.下列属于筹资活动产生的现金流量的是（ ）
A融资租赁固定资产支付的租金 B分配股利支付的现金 C购建固定资产而发生的借款利息 D减少注册资本所支付的现金 20.下列属于投资活动产生的现金流量的是（ ）
A固定资产的购建与处置 B无形资产的购建与处置 C债权性投资的利息收入 D以现金形式收回的资本金 21.现金等价物所具备的特点为（ ）
A 期限短 B 流动性强 C 易于转化为已知金额的现金 D价值变动风险很小 4.与现金流量相关的财务比率中，评价偿债能力的有（ ） A 每股收益 B速动比率 C现金比率 D偿还到期债务率 22.财务状况综合分析常用的方法有（ ）
A杜邦财务分析体系 B因素分析 C变动分析 D综合因素分析 23.决定股东权益报酬率高低的因素有（ ） A 销售净利率 B资产周转率 C权益乘数 D费用率 24.关于杜邦财务分析体系，下列表述正确的是（ ）
A 以所有者权益利润率为核心指标 B以总资产利润率为核心指标C 重点揭示企业获利能力及前因后果 D以资产负债率为核心 25.杜邦财务分析体系提供的财务信息，可以为（ ）提供基本思路。
A决策者优化理财结构 B提高净值利润率的根本途径 C 揭示财务指标变动的原因和趋势 D决策者优化经营结构 26.粉饰财务报表的方法，常见的有（ ）
A 虚盈实亏或做大利润 B 虚亏实盈或做小利润 C 人为调节成本、费用和利润 D低估资产 27.虚拟资产是指资产负债表中的（ ）
A 固定资产跌价损失 B待摊费用 C三年以内的应收账款 D投资损失 28.下列有关市盈率的说法不正确的是( )。
A.市场对公司资产质量进行评价时通常使用市盈率指标 B.如果市盈率为25，则属于正常的市盈率 C.市盈率可用于任何企业之间的比较 D.市盈率可用来估计股票的投资报酬和风险
29.下列各项中会使企业流动资产的实际变现能力好于财务报表项目所反映的变现能力的是( )。 A.准备很快变现的长期资产 B.存在未决诉讼案件 C.为别的企业提供信用担保 D.可动用的银行贷款指标 30.下列各项中，影响营业周期长短的有( )。
A.年度销售额 B.平均存货 C.销售成本 D.平均应收账款 31.影响存货周转率的因素有( )。
A.销售收入 B.销售成本 C.存货计价方法 D.进货批量
32.下列指标，更适合同行业不同企业间的比较以及同一企业不同时期比较的有( )。 A.营运资金 B.速动比率 C.流动比率 D.每股收益
33.下列财务比率，影响企业短期偿债能力的是( )。A.应收账款周转率 B.存货周转率C.销售净利率 D.营业周期 34.反映资产运用效果的最主要指标是( )。
A.存货周转率 B.应收账款周转率 C.流动资产周转率 D.总资产周转率 35.下列各项中，可以缩短经营周期的有( )。
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A.存货周转率(次数)上升 B.应收账款余额减少
C.提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力 D.供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款 36.流动比率为1.2，则赊购材料一批(不考虑增值税)，将会导致( )。 A.流动比率提高 B.流动比率降低 C.流动比率不变 D.速动比率降低
37.某公司当年经营利润很多，却不能偿还当年债务，为查清原因，应检查的财务比率有( )。 A.资产负债率 B.流动比率 C.存货周转率 D.应收账款周转率 E.已获利息倍数 三、判断题（10题×1=10分）：
1. 增长能力大小是一个相对的概念。（ √ ）
2. 成长中的企业一般采用高股利政策，处于经营收缩期的企业一般采用低股利政策。（ × ） 3．企业持续经营价值一定高于清算价值（ × ）
4．在物价上涨时，如果存货的核算采用先进先出法会高估企业的当期利润（ √ ） 5．普通股权益报酬率与净资产收益率是相同的 （ × ） 6.会计报表的纵向分析是同一时间不同项目的分析（ × ）
7.企业财务活动及其结果都可以直接或间接地通过财务报表来反映体现（√ ） 8.货币资金属于非盈利性资产，因而企业持有量越少越好。（ ×） 9.资产负债率越低，说明企业的财务风险越小。（√ ）
10.如果本期总资产比上期有较大幅度增加，表明企业本期经营卓有成效。（×） 11.只要本期盈余公积增加，就可以断定企业本期经营是有成效的。（ √ ）
12.在进行已获利息倍数的行业比较时，应选择本企业连续几年的数据，同时从稳健的角度出发，应以其中指标最高的年度数据作为分析依据。（ ）
13.如果企业的资金全部是权益资金，则企业既无财务风险也无经营风险。（ × ）
14.在流动负债的变动结构分析中，如果短期借款的比重趋于上升，则流动负债的结构风险趋于增大。（ √ ） 15.流动资产周转速度越快，需要补充流动资产参加周转的数额就越多。（ × ）
16.计算留存盈利比率指标时，留存盈利不是指每年累计下来的盈利，而是指当年利润中留下来的部分。（ √ ） 17.影响每股股利多少的因素，除了获利大小外，还取决于企业股利政策。（ √ ）
18.股利支付率的高低水平没有具体的衡量标准，而且企业与企业之间也没有什么可比性。（ √ ）
19.每股市价是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股净资产是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。（ × ） 20.一般来说，市盈率指标越低，表明该股票的投资价值风险越大。（ × ） 21.每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。（ ×）
22.如果发现企业的账面利润很高，而经营活动产生的现金流量不充足，甚至出现负数，应格外谨慎地判断企业的经营成果。（ √ ） 23.现金流量表对于不涉及现金收支的投资活动和筹资活动均不予以反映。（ × ）
24.在现金流量表中，固定资产购建过程中发生的增值税，应在经营活动产生现金流量中的“支付的各项税费”中反映。（ × ） 25.在现金流量表上，应在本期利润的基础上加上折旧费用，因而折旧费用是一项现金来源。（ × ） 26.股东权益利润率高低的决定因素主有三个方面，即销售毛利率、资产周转率和权益系数。（ × ）
27.在资产总额不变的条件下，开展合理的负债经营，可以减少所有者权益所占的份额，从而达到提高所有者权益净利率的目的。（ √ ） 28.权益净利率和要求的报酬率的差额可以衡量企业获得超额利润的能力。（ √ ） 29.通过现金流量表分析可以预测企业未来现金流量。（ × ）
30.正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。( √ ) 31.若企业不存在无形资产，有形净值债务率也不一定等于1。( √ ) 32.—般情况下，长期债务不应超过营运资金。( √ )
33.每股净资产是期末净资产(即股东权益)与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益。计算公式为：每股净资产＝年度末股东权益/年度末普通股数，其中的“年度末股东权益”指的是年度末的股东权益总额。( √ ) 34.某企业的资产净利率为16.8%，权益乘数为2.1，该企业的权益净利率则为8%。( √ )
35.尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却可能没有能力支付到期的应付账款。( √ )
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36.为了稳健地反映企业的偿债能力，往往排列企业连续几年的已获利息倍数指标，选择其中中等年份的数据与本行业平均水平进行比较。( × )
37.在其他因素不变的情况下，总资产周转率与净资产收益率成正比。( √ ) 38.衡量企业偿还债务能力的直接标志是有足够的利润。( × ) 39.普通股权益报酬率与净资产收益率总是相同的。( × )
40.市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业，可以根据不同行业的市盈率选择投资对象。(×) 41.一个健康的正在成长的公司经营活动现金流入流出比应大于1，投资活动的现金流入流出比应小于1，筹资活动的现金流入流出比可能大于1，也可能小于1。( √ )
42.某公司2002年12月31日发行在外的普通股股数为100万股，2003年4月1日由于可转换债券的持有者行使转换权而增加的普通股数为12万股，2003年8月8日公司回购本公司股份36万股。2003年普通股的加权平均股数为96万股。( √ )
43.某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。( × )
四、简答题（简答3题=30分） 1.请简述财务报告分析的信息基础？P8 2.企业财务报告分析的一般方法？P27
3.请简述连环替代法的分析步骤？ 见课件内容 4.应用连环替代法时应注意哪些问题？ 见课件内容 5.评价财务报告分析评价的几个标准？ 见课件内容 6.请简述资产负债表的分析思路？ P39
7.资产与负债及所有者权益的对称性结构类型？P83 8.请简述利润表的分析思路？ P103 9.财务报告分析的程序？ P6
10.请简述收入质量分析的要点？ P112
11.非常因素对利润的影响分析需考虑哪些内容？ P129 12.请简述现金流量表的结构？ P143 13.请简述现金流量表的分析思路？ P145
14.什么是杜邦财务分析法？通过它可了解哪些信息？P283 15.财务综合分析报告的内容和结构？ P300 五、计算题 （1题=20分）
1.某股份制企业是由国有企业改组而成的，改组时评估确认的净资产为10000万元，折股比率为 80%，另外发行1000万股，股票面值为2元。该公司2004年含税销售额为20000万元，预计2005年增加20%。2004年经营现金流量为 1000万元，预计2005年经营现金流量的结构百分比不变，销售收现比不变。2004年末的债务总额为10000万元，市场利率为8%，2005年的净 利润为6000万元，2005年需要筹集资金8000万元。
要求：(1) 预计2005年的经营现金流量；(2) 确定2005年的最大负债能力及可增加借款的最大值；
(3) 预计2005年股利支付率的最大值；(4) 如果不考虑筹资需要，不打算借款分红，确定2005年最大的分派股利能力。
1.(1) 根据“2005年经营现金流量的结构百分比不变，销售收现比不变”可知：2005年经营现金流量的增长率＝2005年含税销售收收入的增长率＝20%，所以，2005年的经营现金流量＝1000×(1+20%)＝1200(万元)
(2) 2005年的最大负债能力＝1200/8%＝15000(万元) 可增加借款的最大值＝15000－10000＝5000(万元) (3) 2005年净利润＝6000(万元) 留存收益最小值＝8000－5000＝3000(万元) 股利最大值＝6000－3000＝3000(万元) 股利支付率最大值＝3000/6000×100%＝50%
(4) 根据“折股比率＝国有股股本/发行前国有净资产”可知，国有净资产折合的股本＝10000×80%＝8000(万元)；由于每股面值为2元，因此，国有净资产折合的股数＝8000/2＝4000(万股) 该公司普通股股数＝10000×80%/2+1000＝5000(万股) 2005年每股经营现金流量净额＝1200/5000＝0.24(元/股) 最大的分派股利能力为0.24元/股。 2.ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：
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销售额(万元) 总资产(万元) 普通股(万元) 保留盈余(万元) 所有者权益合计 流动比率 平均收现期(天) 存货周转率 债务/所有者权益 长期债务/所有者权益 销售毛利率 销售净利率 总资产周转率 总资产净利率 2001年 4000 1430 100 500 600 1.19 18 8 1.38 0.5 20.00% 7.50% 3 22.50% 2002年 4300 1560 100 550 650 1.25 22 7.5 1.4 0.46 16.30% 4.70% 2.88 13.54% 2003年 3800 1695 100 550 650 1.2 27 5.5 1.61 0.46 13.20% 2.60% 2.33 6.06% 假设该公司所得税率为30%，利润总额＝毛利－期间费用。
要求：(1)分析说明总资产净利率下降的原因；(2)分析说明总资产周转率下降的原因；
(3)计算2002年和2003年的毛利、期间费用、利润总额和净利润，并说明销售净利率下降的原因；(4)分析说明该公司的资金来源； (5)分析公司的股利支付比例；(6)假如你是该公司的财务经理，在2004年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。 2.(1)根据“总资产净利率＝销售净利率×资产周转率”可知，总资产净利率下降的原因是资产周转率和销售净利率在下降； (2)本题中总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。 (3)相关数据计算结果见下表：
年度 2002 2003 毛利 净利润 利润总额 700.9 202.1 288.71 501.6 98.8 141.14 期间费用 412.19 360.46 根据“销售净利率＝净利润/销售收入”可 知，影响销售净利率的直接因素是净利润和销售收入，本题中2003年的销售收入比2002年下降，如果净利润不变，则销售净利率一定会提高，所以，销售净 利率下降的直接原因是净利润下降，净利润下降的原因是利润总额下降，利润总额下降的原因是销售毛利率下降导致的毛利下降，尽管在2003年大力压缩了期间 费用51.73万元(412.19－360.46)，仍未能导致销售净利率上升；
(4)根据“债务/所有者权益”的数值大于1可知，在资本结 构中负债的比例大于所有者权益，即负债是资金的主要来源，进一步根据(长期债务/所有者权益)/(债务/所有者权益)＝长期债务/债务，可知本题中“长期 债务/债务”的数值小于0.5，即在负债中，流动负债占的比例大于长期负债，因此，流动负债是资金的主要来源；
(5)2002年的留存收益＝550－500＝50(万元)，留存收益比例为：50÷202.1×100%＝24.74%
2003年的留存收益＝550－550＝0，留存收益比例为：0÷98.8×100%＝0，由此可知，该公司的股利支付比例很大，大部分盈余都用于发放股利；
(6) ①扩大销售；②降低存货；③降低应收账款；④增加收益留存；⑤降低进货成本。
其中：降低进货成本的目的是为了提高销售毛利率，因为毛利＝售价－销售成本，而降低进货成本可以降低销售成本。增加留存收益的目的是增加所有者权益比重，调整资本结构，降低财务风险。
3.某公司可以免交所得税，2004年的销售额比2003年提高，有关的财务比率如下：
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财务比率 平均收现期(天) 存货周转率 销售毛利率 销售息税前利润率 销售利息率 销售净利率 总资产周转率 固定资产周转率 资产负债率 已获利息倍数 2003年同业平均 35 2.5 38% 10% 3.73% 6.27% 1.14 1.4 58% 2.68 2003年本公司 36 2.59 40% 9.60% 2.40% 7.20% 1.11 2.02 50% 4 2004年本公司 36 2.11 40% 10.63% 3.82% 6.81% 1.07 1.82 61.30% 2.78 要求：(1)运用杜邦财务分析原理，比较2003年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因； (2)运用杜邦财务分析原理，比较本公司2004年与2003年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。 3.(1)2003年与同业平均比较
本公司净资产收益率＝7.2%×1.11/(1－50%)＝15.98% 行业平均净资产收益率＝6.27%×1.14/(1－58%)＝17.01% 差异产生的原因：
①销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低(2%)，或毛利率高(2%)，销售利息率(2.4%)较同业(3.73%)低(1.33%)； ②资产周转率略低于同业水平(0.03次)，主要原因是应收账款回收较慢； ③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。 (2)2004年与2003年比较
2003年净资产收益率＝7.2%×1.11×1/(1－50%)＝15.98% 2004年净资产收益率＝6.81%×1.07×1/(1－61.3%)＝18.8% 差异产生的原因：
① 销售净利率比上年低(0.39%),主要原因是销售利息率上升(1.4%)；
② 资产周转率下降，主要原因是固定资产周转率和存货周转率下降； ③ 权益乘数增加，其原因是负债增加了。 4. 某公司2003年年度的资产负债表如下： 资产负债表
2003年12月31日 单位：万元
资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产 资产合计 其他有关财务指标如下：
(1)长期负债与所有者权益之比：0.5 (2)销售毛利率：10%
(3)存货周转率(存货按年末数计算)：9次
(4)平均收现期(应收账款按年末数计算，一年按360天计算)：18天 (5)总资产周转率(总资产按年末数计算)：2.5次
要求：利用上述资料，在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程。
4. 资产负债表
50 负债及所有者权益 应付账款 长期负债 实收资本 留存收益 负债及所者权益合计 100 100 100 8
Johnny蔚 2003年12月31日 单位：万元 资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产 资产合计 计算过程：
(1)所有者权益＝100+100＝200(万元) 长期负债＝200×0.5＝100(万元)
(2)负债和所有者权益合计＝200+(100+100)＝400(万元) (3)资产合计＝负债+所有者权益＝400(万元)
(4)销售收入÷资产总额＝2.5＝销售收入÷400 销售收入＝400×2.5＝1000(万元) 销售成本＝(1－销售毛利率)×销售收入＝(1－10%)×1000＝900(万元)〕 销售成本÷存货＝9＝900÷存货 存货＝900÷9＝100(万元)
(5)应收账款×360天÷销售收入＝18＝应收账款×360天÷1000 应收账款＝1000×18÷360＝50(万元) (6)固定资产＝资产合计－货币资金－应收账款－存货＝400－50－50－100＝200(元) 5.某公司2007年度财务报表的主要资料如表2、表3所示：
要求：（1）计算表3中所列相关财务比率（要列出计算过程），并填列表3所示的该公司财务比率（天数计算结果取整）；（2）与行业平均财务比率比较，说明该公司经营管理可能存在的问题。（18分）
表2 资产负债表简表 单位：万元
资产 库存现金（年初764） 应收账款（年初1156） 存货（年初700） 流动资产合计 固定资产净额（年初1170） 资产合计（年初3790） 金额 310 1344 966 2620 1170 3790 负债及所有者权益 应付账款 应付票据 其他流动负债 流动负债合计 长期负债 实收资本 负债及所有者权益合计 金额 516 336 468 1320 1026 1444 3790 50 50 负债及所有者权益 应付账款 长期负债 100 100 100 100 100 400 100 实收资本 200 留存收益 400 负债及所者权益合计 表3 利润表简表 单位：万元 表4 公司相关财务比率
项目 销售收入 销售成本 毛利 管理费用 利息费用 税前利润 所得税费用 净利润
金额 6430 5570 860 580 98 182 72 110 比率名称 流动比率 资产负债率 利息保障倍数 存货周转率 应收账款周转天数 固定资产周转率 总资产周转率 销售净利润 资产净利率 本公司 行业平均数 1.98 62% 3.8 6 35 13 3 1.30% 3.40% 9
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友情提示：以下各案例分析题的答案乃一家之言，仅供参考！！
1. [案例分析题]
香山股份有限公司（以下简称香山公司）是一家从事饮料生产的上市公司，自2×07年1月1日起开始执行财政部发布的新企业会计准则体系。有关投资情况如下：
（1）香山公司20×7年1月1日以3000万元的价格购入A公司30%的股份，另支付相关税费15万元。购入时A公司可辨认净资产的公允价值为9000万元（假定A公司各项可辨认资产、负债的公允价值与账面价值相等）。在香山公司投资于A公司前，二者不存在任何关联关系，香山公司在取得该项投资后对A公司生产经营决策具有重大影响。
香山公司在对A公司的投资进行会计处理时，采用了成本法进行核算，确认了初始投资成本3015万元。
（2）A公司20×7年实现净利润600万元，其他所有者权益增加400万元。香山公司认为对A公司投资采用成本法核算，未进行会计处理。 （3）20×8年4月1日，香山公司又以4000万元的价格购入A公司30%的股份，另支付相关费用20万元，至此香山公司对A公司持有的表决权资本达到60％，取得了对A公司生产经营决策的控制权。购买日，A公司可辨认净资产的公允价值为10000万元。 香山公司在对A公司再次投资后，采用权益法进行核算。香山公司确定的合并成本为10000万元，作为长期股权投资的账面价值。 香山公司在购买日仅编制了合并资产负债表。
（4）2×08年末，香山公司在编制合并财务报表时，将A公司纳入了合并范围，并编制了合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表和合并所有者权益变动表。在编制合并资产负债表时，考虑到新增加了子公司，调整了合并资产负债表的年初数，并将A公司在2×08年全年的收入、费用、利润以及现金流量纳入了合并范围。 要求：
1．根据资料（1），分析、判断香山公司对A公司投资采用成本法核算是否正确？确认的初始投资成本是否正确？如不正确，请指出正确的处理方法。
2．根据资料（2），分析、判断香山公司对A公司实现的净利润未进行相应的处理是否正确？并简要说明理由。如不正确，请指出正确的做法。
3．根据资料（3），指出购买日和购买方。
4．根据资料（3），分析、判断香山公司对A公司的长期股权投资采取权益法核算是否正确？确认的合并成本是否正确？并说明理由。 5．根据资料（3），分析、判断香山公司在购买日编制的合并财务报表是否正确？并说明理由。
6．根据资料（4），分析、判断香山公司在2×08年末资产负债表日将A公司纳入合并范围是否正确？并说明理由。 7.根据资料（4），分析、判断香山公司在年末资产负债表日编制的合并财务报表是否正确？并说明理由。
【分析与提示】
1．香山公司对A公司的投资采用成本法核算不正确。香山公司对A公司具有重大影响，A公司为香山公司的联营企业，应采用权益法核算。 香山公司对A公司确认的初始投资成本正确。初始投资成本＝3000＋15＝3015（万元）。
在采用权益法下，确定初始投资成本后，还应比较初始投资成本与应享有被投资单位可辨认净资产公允价值的份额，并进行相应的处理。 香山公司应享有A公司可辨认净资产公允价值的份额＝9000×30％＝2700（万元）。由于初始投资成本3000万元大于应享有被投资单位可辨认净资产公允价值的份额2700万元，不调整初始投资成本。
2．香山公司未对A公司实现的净利润进行相应的会计处理不正确。理由：采用权益法核算的长期股权投资，账面价值应随着被投资单位所有者权益的变动而相应调整，对属于因被投资单位实现净损益产生的所有者权益变动，投资企业按照持股比例计算应享有的份额，在增加或减少长期股权投资账面价值的同时，应确认为当期损益；其他所有者权益的变动，应相应调整长期股权投资的账面价值，同时增加或减少所有者权益（资本公积）。
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2×07年末应确认的投资收益＝600×30％＝180（万元）；应确认资本公积＝400×30％＝120（万元）。
3．香山公司对A公司再投资后，能够控制A公司的生产经营决策，购买方为香山公司，被购买方为A公司；购买日为2×08年4月1日。 4．香山公司对A公司再投资后，长期股权投资采用权益法核算不正确。理由：香山公司再投资后，对A公司有表决权资本达到60％，A公司成为香山公司的子公司，按照规定，应采用成本法核算。
香山公司确认的合并成本不正确。理由：在非同一控制下，通过多次交换交易分步实现的企业合并，合并成本为每一单项交换交易的成本之和。购买方在购买日应当按照确定的企业合并成本作为长期股权投资的初始投资成本，即初始投资成本＝（3000＋15）＋（4000＋20）＝7035（万元）。
5．香山公司在购买日只编制合并资产负债表正确。理由：非同一控制下的企业合并中，购买方自购买日开始取得对被购买方的控制权，在企业合并形成母子公司关系的情况下，母公司在编制购买日的合并财务报表时，仅包括合并资产负债表，反映于购买日开始能够控制的资产、负债。
6．香山公司将A公司纳入合并范围正确。理由：合并财务报表的合并范围应当以控制为基础予以确定。香山公司对A公司拥有60％的表决权资本，能够控制A公司的生产经营决策，A公司为香山公司的子公司，应纳入合并范围。
7．香山公司在2×08年末编制的合并财务报表不正确。理由：因非同一控制下企业合并增加的子公司，编制合并资产负债表时，不应当调整合并资产负债表的期初数；香山公司调整期初数是不正确的。
因非同一控制下企业合并增加的子公司，应当将该子公司购买日至报告期末的收入、费用、利润纳入合并利润表；将该子公司购买日至报告期末的现金流量纳入合并现金流量表；香山公司将购买日之前的收入、费用、利润和现金流量纳入合并范围是不正确的。 2. 案例分析题
汇源股份有限公司（以下简称汇源公司）是一家从事饮料生产的上市公司，自2×07年1月1日起开始执行财政部发布的新企业会计准则体系。
（1）2×07年1月1日，汇源公司与下列公司的关系及有关情况如下： ①甲公司。汇源公司拥有甲公司65%的有表决权股份。
②乙公司。汇源公司拥有乙公司49%的有表决权股份。乙公司董事会由9名成员组成，其中7名由汇源公司委派，其余2名由其他股东委派。乙公司章程规定，董事会的任何决议必须至少有一名对方董事同意方可生效实施。
③丙公司。丙公司系境内上市公司，汇源公司拥有丙公司36%的有表决权股份，是丙公司的第一大股东。第二大股东和第三大股东分别拥有丙公司20%、l8%的有表决权股份。汇源公司与丙公司的其他股东之间不存在关联方关系。
④丁公司。汇源公司拥有丁公司70%的有表决权股份。但由于丁公司的经营管理不善，丁公司自2×05年以来一直亏损。截至2×07年12月31日，丁公司净资产为负数；汇源公司决定于2×08年对丁公司进行自行清算。
（2）汇源公司按照公司长期发展战略规划，为优化产业结构，全面提升自身综合实力，汇源公司在2×07年进行了以下并购： ①汇源公司为取得稳定的持续的发展，2×07年8月，汇源公司斥资10000万元购买了的一家生产水果的栖霞股份有限公司（以下简称栖霞公司）100％股份，使其成为汇源公司的全资子公司。合并前两者无关联方关系。汇源公司的会计师对合并中取得的资产和负债，按照合并日在栖霞公司的账面价值计量。合并方取得的净资产账面价值与支付的合并对价账面价值的差额，调整了资本公积；不足冲减的部分，调整留存收益。
②2×07年3月1日，汇源公司通过定向发行股票方式取得振青房地产公司60％的股权。筹集资金l0亿元，其中需要支付给券商2000万元。购买日，振青房地产公司可辨认净资产的公允价值为15亿元。为进行该并购，发生的会计、审计服务等相关直接费用1000万元。2×07年5月1日相关的股权划转手续办理完毕，合并前两者无关联方关系。因此，汇源公司确认商誉为1.1亿元
假定：资料（1）中所述的汇源公司与其他公司的关系及有关情况，除资料（2）所述之外，2×07年度未发生其他变动；除资料（1）、（2）所述外，不考虑其他因素。 要求：
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1.根据资料（1），分析、判断汇源公司在编制2×07年度合并财务报表时是否应当将甲、乙、丙、丁公司纳入合并范围?并分别说明理由。
2.根据资料（2），分析、判断汇源公司收购栖霞公司合并类型，并说明理由。
3.根据资料（2），分析、判断汇源公司收购栖霞公司的处理是否正确，说明理由。并分析非同一控制下的企业合并中取得的资产和负债入账价值如何确定。
4.根据资料（2），汇源公司对振青房地产公司的购买日是哪一天？并分析说明理由。
5. 根据资料（2），汇源公司分析、判断汇源公司取得振青房地产公司60％的股权计算的商誉是否正确，说明理由。 【分析参考】：
1.应纳入汇源公司2×07年度合并财务报表合并范围的公司有：甲公司、丁公司。不应纳入合并范围的是乙公司、丙公司。理由： 甲公司：汇源公司拥有甲公司65%的有表决权股份。
乙公司：汇源公司尽管在乙公司董事会中委派有多数成员，但议事规则中规定董事会的任何决议必须至少有一名对方董事同意方可生效，所以不构成单方面的控制。
丙公司：汇源公司拥有丙公司36%的有表决权股份，且不能通过其他方式控制丙公司财务和经营政策。
丁公司：由于汇源公司拥有丁公司70%的有表决权股份，尽管属于自行解散而进行清算的子公司，在通常情况下，公司仍对其拥有控制关系，汇源公司应将丁公司纳入合并范围。
2. 《企业会计准则第20号―企业合并》规定，非同一控制下的企业合并是指，参与合并的各方在合并前后不受同一方或相同的多方最终控制的。合并前两者不具有关联方关系，说明两者不属于同一母公司的控制，故汇源公司并购栖霞公司属于非同一控制下的合并。 3.会计处理不正确。
理由是： 按照《企业会计准则第20号--企业合并》，非同一控制下的企业合并中取得的资产和负债入账价值确定的基础区分以下几种不同情况：
①合并中取得的被购买方除无形资产以外的其他各项资产(不仅限于被购买方原已确认的资产)，其所带来的经济利益很可能流入企业且公允价值能够可靠地计量的，应当单独予以确认并按照公允价值计量。
②合并中取得的无形资产，其公允价值能够可靠地计量的，应当单独确认为无形资产并按照公允价值计量。
③合并中取得的被购买方除或有负债以外的其他各项负债，履行有关的义务很可能导致经济利益流出企业且公允价值能够可靠地计量的，应当单独予以确认并按照公允价值计量。 4.购买日是2×07年5月1日。
理由是：按照《企业会计准则第20号--企业合并》第五条和第十条规定，合并日或购买日是指合并方或购买方实际取得对被合并方或被购买方控制权的日期。同时满足下列条件的，通常可认为实现了控制权的转移：①企业合并合同或协议已获股东大会等通过；②企业合并事项需要经过国家有关主管部门审批的，已获得批准；③参与合并各方已办理了必要的财产权转移手续；④合并方或购买方已支付了合并价款的大 部分(一般应超过50％)，并且有能力、有计划支付剩余款项；⑤合并方或购买方实际上已经控制了被合并方或被购买方的财务和经营政策，并享有相应的利益、承担相应的风险。 5. 会计处理不正确。
理由是：《企业会计准则第20号―企业合并》规定，非同一控制下的企业合并，如果通过一次交换交易实现的企业合并，其合并成本为购买方为取得对被购买方的控制权而付出的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券的公允价值，购买方为进行企业合并发生的审计费用、评估费用等直接相关费用也应计入企业合并成本；但与发行权益性证券相关的费用，不管其是否与企业合并直接相关，均应自所发行权益性证券的发行收入中扣减，在权益性工具发行有溢价的情况下，自溢价收入中扣除，在权益性证券发行无溢价或溢价金额不足以扣减的情况下，应当冲减盈余公积和未分配利润。
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所以，汇源公司对振青房地产公司的合并成本为支付的对价9.8亿元与支付的律师等直接相关费用1000万元之和，即9.9亿元。汇源公司取得的振青房地产公司可辨认净资产公允价值份额为9亿元(15×60％)，合并成本为9.9亿元，产生的商誉为0.9亿元。
3. 案例分析题
A公司是一家从事软件开发的高科技企业，成立于1997年。该公司一直以实现利润最大化作为其财务战略目标，并将利润作为其业绩考核的核心指标。A公司2007年实现净利润1600万元；2007年末的所有者权益总额为5000万元（其中普通股1000万股，面值1元），长期负债5000万元（年利率为8%）。假定A公司的长期负债水平在2007年度内未发生变动，该公司的加权平均资金成本率为20%，适用的所得税税率为30%。
B公司是一家规模较大的生物制药企业，成立于2000年。为求得长期稳定的发展，B公司将增加企业价值为其战略目标，并确定以经济利润作为其业绩考核的核心指标。B公司2007年实现净利润1500万元；2007年末的所有者权益总额为6000万元（其中普通股1000万股，面值1元），长期负债4000万元（年利率为7.5%）。假定B公司的长期负债水平在2007年度内未发生变动，该公司的加权平均资金成本率为15%，适用的所得税税率为30%。 要求：
1．分别计算上述两个公司的经济利润。
2．结合上述两个公司的财务战略，对其会计利润和经济利润进行简要分析。 答案：
1．计算A公司和B公司的经济利润如下： （1）A公司的经济利润
A公司的利息=5000×8%=400（万元）
A公司的息前税后利润 =1600+400×（1-30%）=1880（万元） A公司的投资成本 =5000+5000=10000（万元） A公司的投资资本收益率=1880/10000=18.8%
因此，A公司的经济利润 =（18.8%-20%）×10000=-120（万元） （2）B公司的经济利润
B公司的利息=4000×7.5%=300（万元）
B公司的息前税后利润 =1500+300×（1-30%）=1710（万元） B公司的投资成本 =6000+4000=10000（万元） B公司的投资资本收益率=1710/10000=17.1%
因此，B公司的经济利润=（17.1%-15%）×10000=210（万元） 2．简要分析A公司和B公司的会计利润和经济利润如下：
会计利润是企业在一定经营时期内的经营成果，是在各个领域中运用得较为广泛的会计指标之一。而经济利润是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值，经济利润在计算时考虑了权益资本的机会成本，真实反映了股东财富的增加。
根据上述材料，A公司将会计利润作为企业财务战略的核心，而B公司以经济利润作为企业财务战略的核心。若以会计利润作为评价的标准，A公司2007年实现净利润1600万元，而B公司实现净利润1500万元，由于A公司的利润大于B公司，故A公司的经营业绩好于B公司；但是，若以经济利润作为评价标准，A公司2007年经济利润为-120万元，经济利润小于0，说明该企业并不能给股东带来的价值增值，而B公司的经济利润为210万元，说明B公司通过经营可以给股东增加价值。
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从上述分析中可以发现，由于采用的评价指标不同，有可能得出完全不同的结论。现代企业战略财务管理要求企业建立以价值管理为核心的战略财务体系，以经济利润作为业绩评价指标与企业资本提供者要求比资本投资成本更高的收益的目标相一致。经济利润消除了传统会计核算无偿耗用股东资本的弊端，要求扣除全部所用资源的成本，包括资金成本，正确地核算企业经济状况。 4. 案例分析题
资料一：升华公司是一家从事生物工程的高科技企业，自2000年成立以来，该公司通过加强内部管理，提高了该公司的综合竞争实力和市场占有份额，增强了其抵御风险的能力。升华公司2004年末总资产8000万元，所有者权益为5000万元，2004年实现销售收入2亿元，净资产收益率为8%。结合公司目前所处的发展成长期，升华公司制定了未来战略经营目标，即争取形成公司的品牌优势，进一步稳定市场份额，提高综合竞争力，并适当通过新产品的研制开拓市场，使公司持续稳定发展提高公司价值。
资料二：2004年2月，华为收购SUNCAY公司5.01%的股权，之前的2003年12月，华为已和SUNCAY签订了价值9亿港币的3G合同；5月31日，华为用1000万元收购宏智科技在湖北、青海的BOSS项目及湖北、青海、新疆的BI项目的已签合同和全部知识产权。华为有关人士称，华为已建立投资控股、技术、移动通信、培训、应用集成芯片和软件等六个部门，最终将建立八个部门。2004年11月12日，华为与汇丰等9家银行签署总值3.6亿美元贷款协议，拟用这些资金加快开拓国际市场的步伐。
资料三：四方公司九十年代初是一个多元化模式经营的公司，商贸、工业、房地产、文化传播是该公司的四大经营架构。在90年代初期，这样的经营架构对该公司的经济效益是有负面影响的。因此，该公司在90年代就开始着手由多元化向专业化，也就是一元化的调整。该公司在2000年前后的三年中，净资产的收益率都在10%以上，2000年配股以后，它仍然实现了每股收益0．477元的较好的业绩，并且，该公司主营业务（房地产业务）达到了63．2%。此外，该公司在销售大量增加的情况下，应收账款的增长仅仅占到3．5%。同时，经营活动的经营现金流入是主营业务收入的1．15倍，达到43亿元左右。
该公司2000年配股以后，配股资金使用的情况。配股资金到位后，资金的主要投向仍然是房地产。不仅如此，按照该公司的计划，在公司未来的经营过程中还是要将资金用来置地，也就是说在土地的储备方面做文章。但是，该公司的权益资本融资受限，一方面，公司的大股东不可能对公司的财务提供更加雄厚的资金支持，另外，公司在1999年试图通过增发B股来扩充公司的权益资本融资，但是由于受到小股东的反对，增发B股的计划未能实现。另外，该公司的经营风险在未来是不确定的，主要表现在房地产行业本身由于竞争的加剧，市场的变化很大。该公司尽管一直在进行由多元化向一元化的调整，但是，该公司在2000年仍然还有一家与房地产行业无关的企业――从事商品零售业的佳丽公司。佳丽公司的盈利能力是它每年可以向A公司提供8.5%的净利润。同时，四方公司仍然属于一个处于快速扩张的过程，每开一家新店的大约需要追加3000万―5000万元的资金。但是从另外一个角度看，佳丽公司股票在未来上市的可能性还是很大的。 四方公司经过充分的考虑，决定出售佳丽公司这个与房地产行业无关的商品零售企业，以最终完成公司由多元化向一元化的调整。 要求：分析判断上述资料中分别体现的是何种类型的财务战略？并请做简要阐述。 答案：
资料一中，升华公司体现的是稳健型财务战略。当企业采取稳健发展型战略时，是以实现企业财务绩效和资产规模的平稳增长为目的，为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模扩张往往持十分谨慎的态度，通常将利润积累作为实现资产规模扩张的基本资金来源。因此应采取“低负债、高收益、中分配”的策略。
资料二中，华为公司体现的是扩张型财务战略。当企业采取快速扩张型战略时，财务战略通常需要将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债以使企业享受财务杠杆效应和防止净资产收益率和每股收益的稀释。因此在这一阶段，收益的增长相对于资产增长具有一定的滞后性，出现“高增长、低收益、少分配”特征。
资料三中，四方公司体现的是收缩型的财务战略。当企业采取防御收缩型战略时，为了预防出现财务危机和求得生存及新的发展，一般将尽可能减少现金的流出和尽可能增加现金流入，采取削减分部和精简机构，盘活存量资产以增强企业主导业务的市场竞争力，这类企业多在以往的发展中曾实施过快速扩张战略并遭遇挫折，因此历史上所形成的负债包袱和当前经营上所面临的困难迫使其采取防御收缩战略。因此，“高负债（历史遗留）、低收益、少分配”是实施这种战略的主要特征。 5 案例分析题
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A公司是一家从事软件开发的高科技企业，成立于1997年。该公司一直以实现利润最大化作为其财务战略目标，并将利润作为其业绩考核的核心指标。A公司2007年实现净利润1600万元；2007年末的所有者权益总额为5000万元（其中普通股1000万股，面值1元），长期负债5000万元（年利率为8%）。假定A公司的长期负债水平在2007年度内未发生变动，该公司的加权平均资金成本率为20%，适用的所得税税率为30%。
B公司是一家规模较大的生物制药企业，成立于2000年。为求得长期稳定的发展，B公司将增加企业价值为其战略目标，并确定以经济利润作为其业绩考核的核心指标。B公司2007年实现净利润1500万元；2007年末的所有者权益总额为6000万元（其中普通股1000万股，面值1元），长期负债4000万元（年利率为7.5%）。假定B公司的长期负债水平在2007年度内未发生变动，该公司的加权平均资金成本率为15%，适用的所得税税率为30%。 要求：
1．分别计算上述两个公司的经济利润。
2．结合上述两个公司的财务战略，对其会计利润和经济利润进行简要分析。 答案：
1．计算A公司和B公司的经济利润如下： （1）A公司的经济利润
A公司的利息=5000×8%=400（万元）
A公司的息前税后利润 =1600+400×（1-30%）=1880（万元） A公司的投资成本 =5000+5000=10000（万元） A公司的投资资本收益率=1880/10000=18.8%
因此，A公司的经济利润 =（18.8%-20%）×10000=-120（万元） （2）B公司的经济利润
B公司的利息=4000×7.5%=300（万元）
B公司的息前税后利润 =1500+300×（1-30%）=1710（万元） B公司的投资成本 =6000+4000=10000（万元） B公司的投资资本收益率=1710/10000=17.1%
因此，B公司的经济利润=（17.1%-15%）×10000=210（万元） 2．简要分析A公司和B公司的会计利润和经济利润如下：
会计利润是企业在一定经营时期内的经营成果，是在各个领域中运用得较为广泛的会计指标之一。而经济利润是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值，经济利润在计算时考虑了权益资本的机会成本，真实反映了股东财富的增加。
根据上述材料，A公司将会计利润作为企业财务战略的核心，而B公司以经济利润作为企业财务战略的核心。若以会计利润作为评价的标准，A公司2007年实现净利润1600万元，而B公司实现净利润1500万元，由于A公司的利润大于B公司，故A公司的经营业绩好于B公司；但是，若以经济利润作为评价标准，A公司2007年经济利润为-120万元，经济利润小于0，说明该企业并不能给股东带来的价值增值，而B公司的经济利润为210万元，说明B公司通过经营可以给股东增加价值。
从上述分析中可以发现，由于采用的评价指标不同，有可能得出完全不同的结论。现代企业战略财务管理要求企业建立以价值管理为核心的战略财务体系，以经济利润作为业绩评价指标与企业资本提供者要求比资本投资成本更高的收益的目标相一致。经济利润消除了传统会计核算无偿耗用股东资本的弊端，要求扣除全部所用资源的成本，包括资金成本，正确地核算企业经济状况。
6.【案例分析题】
甲企业于1995年成立，专门生产经营畜禽饲料。由于产品质量好、服务周到，逐步形成品牌，已发展成为国内一家著名饲料加工企业。2003年，该企业年度合并财务报表反映，资产总额25000万元，净资产12500万元，应收账款5000万元，短期借款5000万元，应付账款2500
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万元；主营业务收入100000万元，净利润3000万元。
2004年初，因爆发禽流感疫情，畜禽养殖业遭受严重打击，甲企业经营受到严重影响，必须寻找新的利润增长点，尽快走出困境。2004年至2006年，甲企业根据市场情况分析，实施以下发展战略：
（1）2004年2月，在其原料采购地投资成立一家全资粮食购销企业（乙企业），注册资本3000万元，除供应甲企业原料外，还开展购销业务。甲企业委派1名董事副总经理和1名财务总监常驻乙企业，并由董事副总经理全面主持工作。乙企业当年实现主营业务收入50000万元，净利润l00万元。
（2）2005年1月在乙企业所在地低价收购一家已停产1年的面粉生产销售企业，继续聘任该面粉企业原总经理全面主持工作，并注入流动资金2000万元。由于产品质量原因，该面粉企业当年实现主营业务收入3000万元，亏损300万元。
（3）2005年6月，鉴于国内有色金属材料价格日益趋涨，投资成立了一家全资有色金属贸易公司，注册资本5000万元，以传统的低进高出做法获取价差。该有色金属贸易公司当年实现主营业务收入40000万元，净利润200万元。
（4）2006年11月，由于房地产市场升温，投资成立了一家全资房地产公司，注册资本10000万元；l2月，在城郊收购了某地块用于商品房开发。
甲企业2006年度合并财务报表反映，资产总额80000万元，净资产10000万元，应收账款15000万元，短期借款30000万元，应付账款10000万元，经营活动现金流量净额500万元；主营业务收入200000万元（其中，饲料销售收入70000万元，粮食销售收入60000万元，面粉销售收入10000万元，有色金属贸易收入60000万元），净利润1000万元（其中，饲料业务实现净利润600万元，粮食业务实现净利润100万元，面粉业务发生亏损300万元，有色金属贸易实现净利润600万元）。 除上述资料外，不考虑其他因素。 要求：根据上述资料，请回答下列问题：
1.从企业的盈利能力、偿债能力、资产运营能力、发展能力等方面进行分析，简要评价甲企业在实施发展战略后的财务变动状况及存在的问题。
2.根据甲企业的财务变动状况及存在问题，分析该企业在资本结构、人员配备、风险控制等方面有哪些值得改进和提高之处? 【分析提示】 1.
（1）对企业的盈利能力、偿债能力、资产运营能力、发展能力进行分析：①盈利能力大幅下降。主营业务利润率从3%下降到0.5%。②偿债能力下降。资产负债率从50%提高到87.5%。③资产运营效率下降。总资产周转率从4次下降到2.5次。④发展能力不强。营业收入增加了1倍，资本增长率为－20%
（2）评价企业在实施发展战略后的财务变动状况：企业财务状况恶化，财务风险越来越大。
（3）企业在实施发展战略后存在的主要问题：①粮食购销规模有所扩大，但盈利能力没有改善。 ②面粉厂没能实现预期的寻找新的利润增长点发展目标。③传统主业饲料经营逐年出现萎缩，盈利能力大幅下降。④房地产还处于开发投入阶段，未来财务结果仍难断定。 2.
（1）资本结构方面：公司短期借款用于长期投资趋势明显，资本结构失衡，管理层需要增强风险意识，改善资本结构，提高应对偿债风险的能力。
（2）人员配备方面：公司经营的产业跨度大，需要加强管理人才的培养和引进[或：更换企业管理层]
（3）风险控制方面：有色金属贸易和房地产等与公司传统业务无关，且价格波动风险很大，公司为此应该建立风险管理体系。 7．案例分析题 某股份有限公司是一家生产彩电和空调等家用电器的企业。公司1999年12月31日的股东权益总额为20亿元，负债总额为20亿元，资产总额为40亿元。2001年至2004年，公司每年1月1日新增长期银行借款10亿元，年利率为5%。期限为10年，每年年末支付当年利息。 2001年至2004年，公司实现的销售收入、净利润和息前税后利润，以及每年年末的股东权益、长期借款和资产总额如下（单位：万元）： 项 目 销售收入 净利润 息前税后利润 股东权益 2001年 100000 2000 12050 202000 2002年 200000 6000 19400 208000 2003年 350000 12000 28750 220000 2004年 500000 16000 36100 236000 16
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长期借款 资产总额 假定： 300000 502000 400000 608000 500000 720000 600000 836000 （1）公司适用的所得税税率为33%；公司股东权益的资金成本为8%。 （2）公司负债除长期银行借款外，其他均忽略不计；公司长期借款利息（利率均为5%）自2001年起计入当期损益。 （3）公司及所在行业的有关指标如下： 项 目 资产负债率（%） 总资产周转率（次） 净资产收益率（%） 销售增长率（%） （4）公司的经济利润及有关指标如下 项 目 投资资本收益率（%） 加权平均资产成本（%） 经济利润（万元） 要求： 1.计算填写表格中2004年的资产负债率、总资产周转率、净资产收益率和销售增长率，并简要分析公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力。 2.计算填写表格中2004年的投资资本收益率、加权平均资金成本和经济利润指标（假定投资资本总额按年末数计算）。 3.分析评价公司以会计利润最大化为核心的财务战略目标和以经济利润最大化为核心的财务战略目标的实现情况。 【分析提示】 1. （1） 项 目 资产负债率（%） 总资产周转率（次） 净资产收益率（%） 销售增长率（%） （2）简要财务分析： 从资产负债率来看，公司负债水平日益提高，财务风险较大，偿债能力较差。 从总资产周转率来看，公司总资产周转速度不快，营运能力不高，但是得到逐年增强。 从净资产收益率来看，公司盈利能力逐年提高，但整体盈利水平仍然不强。 从销售增长率来看，公司销售增长速度较快，发展能力较好，但是销售增速有所放缓。 2. 项 目 投资资本收益率 加权平均资金成本 经济利润（万元） 2001年 2.40% 6.21% －19126.20 2002年 3.19% 6.03% －17267.20 2003年 3.99% 5.92% －13896.O0 2004年 4.32% 4.66% －2842.4 2001年 2002年 2003年 59.76 0.22 1.00 － 65.79 0.36 2.93 100 69.44 0.53 5.61 75 2004年 71.77（600000/836000） 0.64[500000/[（720000＋836000）/2] 7.02（16000/[（220000＋236000）/2] 42.86（（500000－350000）/350000 2001年 2.40 6.21 －19126.20 2002年 3.19 6.03 －17267.20 2003年 3.99 5.92 －13896.O0 2001年 59.76 0.22 1.O0 — 2002年 65.79 0.36 2.93 100.00 2003年 69.44 0.53 5.61 75.00 行业平均水平 50.00 0.80 8.00 20.O0 17
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计算过程供参考用：
（1）计算2004年投资资本收益率＝36100÷836000＝4.32%
（2） 2004年公司加权平均资金成本＝8%×236000／836000＋5%×（1－33%）×600000／836000＝4.66% （3）2004年经济利润＝（4.32%－4.66%）×836000＝－2842.40（万元） 3.
从公司以实现会计利润最大化为核心的财务战略管理来看，公司实现的会计利润和净资产收益率均稳步增长，公司盈利能力逐年增强，可以说初步达到了公司会计利润最大化的财务战略目标；
从公司经济利润的角度来看，公司投产后历年的经济利润均为负数，虽然逐年有所降低，但金额仍然较大，说明尽管公司会计利润增加，但是公司的经济价值却没有增值。说明公司价值不升反降，没有实现经济利润最大化目标。 8．【计算题】
已知：某企业上年主营业务收入净额为6900万元，全部资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元；本年主营业务净额为7938万元，全部资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1323万元。 要求：
（1）计算上年与本年的全部资产周转率（次）、流动资产周转率（次）和资产结构（流动资产占全部资产的百分比）。 （2）运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。 【答案】
（1）计算上年与本年的全部资产周转率（次）、流动资产周转率（次）和资产结构（流动资产占全部资产的百分比）。 上年全部资产周转率=6900/2760=2.5次 本年全部资产周转率=7938/2940=2.7次 上年流动资产周转率=6900/1104=6.25次 本年流动资产周转率=7938/1323=6次 上年资产结构=（1104/2760）×100%=40% 本年资产结构=（1323/2940）×100%=45%
（2）运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。 全部资产周转率总变动=2.7-2.5=0.2
由于流动资产周转率降低对全部资产周转率的影响=（6-6.25）×40%=-0.1 由于资产结构变动对全部资产周转率的影响=6×（45%-40%）=0.3
由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高0.3次，但是由于流动资产周转率的降低使得总资产周转率降低0.1，二者共同影响使总资产周转率提高0.2次。
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