投资学：现代金融理财技术理论(后附：答案)

第九章 现代金融理财技术理论

练习题:

一、名词解释：

1、预期收益 2、期望收益率

3、方差 4、投资者共同偏好规则

5、协方差 6、相关系数

7、结合线 8、有效组合 9、有效边缘 10、资产组合效用 11、效用无差异曲线 12、最优资产组合 13、市场组合 14、资本市场线 15、阿尔法系数 16、证券市场线 17、证券特征线 18、套利 19、单指数模型 20、多指数模型

二、判断题：

1、组合资产的收益率是各种资产收益率的加权平均。 2、离散程度是指各种收益可能性偏离预期风险的大小。

3、方差（标准差）越大，说明实际收益偏离预期收益的离散程度越大，风险就越高。 4、从正态分布离散程度的一般规律来看，实际收益率围绕期望收益左右两个标准差这一区域内波动的概率接近99.74%。

5、如果协方差是负值，表明资产A和资产B的收益有相互一致的变动趋向，即一种资产的收益高于预期收益，另一种资产的收益也高于预期收益。

6、市场组合中风险证券所占权重完全一致，在收益率上完全不相关。 7、所有有效组合都是由风险资产与市场组合再组合的结果。 8、无效组合位于资本市场线的下方。

9、市场组合中每一只风险证券比重均非零。

10、市场组合是充分分散的组合，因此没有系统风险。

11、协方差较小的证券，即使其方差较大，也会被认为是风险较小的证券。 12、资产的阿尔法系数为正，表明它位于证券市场线的下方，其价格被低估。 13、任何资产和资产组合的收益与系统风险无关，只决定于非系统风险的高低。 14、套利定价理论是要说明市场均衡时合理价位是如何形成的。 15、资本资产定价模型可以看着是套利定价理论的一种特殊情形。 16、套利模型为均衡模型，而特征线模型为非均衡模型。

17、单个证券因为随机误差项的干扰，收益率同共同因子间不存在完全线性关系，但充分分散的投资组合收益率则与共同因子间存在着明显的线性关系。

18、在市场均衡时，所有证券或证券组合的期望收益率都取决于风险因子的价值。 19、指数模型简化了定量方法中预期收益率、方差、协方差的计算，为实际运用提供了很好的方法。

20、在多指数模型中，因假设因素间无关联性，故未出现不同因素间协方差项。

三、单选题：

1、下列说法错误的是（ ）。

A、一般意义而言，风险指的是损失的可能性

B、未来收益的实现将受不确定性因素的影响而偏离预期，这种偏离将导致投资者可能得

不到预期的收益甚至有亏损的危险

C、风险的尺度不是估量几种不同结果的可能性，而是估量实际结果可能偏离预期值的幅

度

D、标准差越大，离散程度越小，风险就越高

2、最优投资组合出现在效用无差异曲线与资本配置线的（ ）之处。

A、相交 B、相切

C、相近 D、不确定

3、其他条件不变，人们更愿意在投资组合中增加与现实资产在收益率上呈现（ ）关系的资产。 A、正相关 B、不相关

C、负相关 D、完全正相关

4、就市场资产组合而言，下列哪种说法不正确（ ）？

A、它包括所有证券 B、它在有效边缘上

C、市场资产组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D、它是资本市场线和无差异曲线的切点

5、投资分散化加强时，资产组合的方差会接近（ ）。

A、0 B、1

C、市场组合的方差 D、无穷大

6、根据阿尔法的性质，下列说法正确的是（ ）。 A、阿尔法为正则证券价格被高估

B、阿尔法为零应买入

C、阿尔法为负应买入

D、阿尔法为正则证券价格被低估

7、零贝塔值证券的期望收益率为（ ）。

A、市场收益率 B、零收益率

C、负收益率 D、无风险收益率

8、标准差和贝塔值都是用来测度风险的，它们的区别在于（ ）。

A、贝塔值既测度系统风险，又测度非系统风险 B、贝塔值只测度系统风险，标准差是整体风险的测度

C、贝塔值只测度非系统风险，标准差是整体风险的测度

D、贝塔值既测度系统风险，又测度非系统风险，而标准差只测度系统风险

9、资本资产定价模型认为资产组合的收益率最好用（ ）来解释。

A、经济因素 B、个别风险

C、系统风险 D、分散化

10、一个被低估的证券将（ ）。 A、在证券市场线上 B、在证券市场线下方

C、在证券市场线上方

D、随着它与市场资产组合协方差的不同，或在证券市场线下方或在上方

11、如果投资者能够构造一个收益确定的资产组合，就出现了套利机会。这样的资产组合有（ ）。 A、正投资

B、负投资

C、零投资

D、以上各项均正确

12、一个（ ）资产组合是完全分散化的，对一个因素的贝塔值为1，对另一个因素的贝塔值为0。

A、因素 B、市场

C、指数 D、A和B

13、在（ ）情况下，会出现期望收益为正的零投资资产组合。 A、投资者只承受收益减少的风险

B、定价公平

C、投资机会集与资本配置线不相切 D、存在无风险套利机会

14、当背离均衡价格关系时，投资者就将拥有一个尽可能大的头寸，这是（ ）的例子。 A、控制观点

B、均方差有效边界

C、无风险套利 D、资本资产定价模型

15、套利定价理论中，一个充分分散风险的资产组合，组成证券数目越多，非系统风险就越接近（ ）。

A、1 B、无穷大

C、0 D、-1

16、资产组合A的期望收益率为10%，标准差为19%。资产组合B的期望收益率为12%，标准差为17%。理性投资者将会（ ）。

A、以无风险利率借入资金购买资产组合A B、卖空资产组合A，买入资产组合B

C、卖空资产组合B，买入资产组合A D、以无风险利率借入资金购买资产组合B

17、单指数模型用以代替市场风险因素的是（ ）。 A、市场指数，例如标准普尔500指数

B、经常账户的赤字

C、GNP的增长率 D、失业率

18、未预期到的宏观经济事件在一段时间内对某只股票收益率影响的期望值（ ）。 A、包含在这只股票的期望收益率中

B、为零

C、等于无风险利率 D、与公司的贝塔值成比例

19、下列说法错误的是（ ）。

A、指数模型并非通过计算资产间的协方差来考虑资产间的关联性，而是认为资产之间之

所以存在关联性，是因为存在某种共同的因素作用

B、宏观因素与微观因素不相关是指数模型的假定之一

C、表明投资组合的收益率包括三个部分：定常收入、因素的价值与敏感系数的乘积、特

殊影响的价值

D、在指数模型中，因素风险部分与组合中的权数和因素方差无关，非因素风险也与组合权数无关

20、下列说法错误的是（ ）。

A、完全分散化投资可能给投资管理带来很大难度，同时，会大量增加成本 B、当组合的资产数量增加到8～10只时，大多数非因素风险已消除

C、分散化的边际效果存在递减规律

D、25种左右的资产组合就可以忽略其非因素风险了

四、多选题：

1、下列说法错误的是（ ）。

A、协方差为负表明两种资产收益率成同向变动趋势

B、协方差为正表明两种资产收益率成反向变动趋势

C、相关系数大于0表明两种资产收益率成正相关关系 D、相关系数大于0表明两种资产收益率成负相关关系

2、就相关性表述正确的是（ ）。

A、当两种资产之间的相关性降至—1时，结合线弯曲程度最大，呈折线

B、当两种资产之间的相关性大至＋1时，结合线为直线，分散化和套保效果最差

C、资产间的相关性越小，资产组合创造的潜在收益也越小

D、为了尽量降低投资风险和获取最大投资收益，投资者应尽量选择收益相关性越小的资

产进行组合投资

3、资产组合效用值的大小主要与（ ）等因素有关。 A、资产组合预期收益率的高低 B、方差或标准差的大小

C、投资者的风险厌恶程度 D、资金投入金额

4、效用无差异曲线具有以下特性（ ）。

A、投资者在以方差（标准差）为横轴、期望收益率为纵轴的坐标平面上面临着无数条效

用无差异曲线

B、效用无差异曲线上的组合点的满意程度相同

C、位置越高的效用无差异曲线上的组合点代表的满意程度越高 D、效用无差异曲线是平行的，并不相交

5、最优资产组合具有（ ）等特点。 A、位于有效边缘上

B、可行域与结合线的切点

C、位于可行域中位置最高的效用无差异曲线上 D、在效用上大于其它有效组合

6、市场均衡时，有效组合位于（ ）上。 A、资本市场线

B、证券市场线

C、证券特征线 D、资本配置线

7、下列说法正确的是（ ）。

A、?大于零时，资产处于sml线上方，价格被高估 B、?大于零时，资产处于sml线上方，价格被低估

C、?小于零时，资产处于sml线下方，价格被低估 D、?小于零时，资产处于sml线下方，价格被高估

8、资本资产定价模型表明：在市场均衡状态下，任何一种资产期望收益率由（ ）等两部分构成。

A、时间等待的报酬 B、有效组合的利润

C、风险报酬

D、资本市场线的风险

9、下列说法正确的有（ ）。

A、贝它系数大于1时，证券或证券组合称为进攻型资产

B、贝它系数大于1时，市场收益率变化一个百分点，很可能伴随该证券或证券组合收益

率一个百分点以上的变化

C、贝它系数越大，越具保守性 D、贝它系数越大，越具进攻型

10、就资本市场线与证券市场线的关系说法错误的是（ ）。

A、资本市场线以协方差或贝它系数度量风险 B、资本市场线描绘有效组合如何定价

C、证券市场线以方差或标准差度量风险

D、有效组合既位于资本市场线上，也位于证券市场线上

11、关于资本市场线，哪种说法是正确的（ ）？

A、资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B、资本市场线是可达到的最好的市场配置线

C、资本市场线也叫证券市场线 D、资本市场线斜率总为正

12、根据CAPM模型，下列哪些说法是正确的（ ）？ A、如果无风险利率降低，单个证券的收益率将成正比降低 B、单个证券的期望收益的增加与贝塔成正比

C、当一个证券的价格为公平市价时，阿尔法为零 D、均衡时，所有证券都在证券市场线上

13、市场资产组合的风险溢价将和以下哪一项成比例（ ）？ A、投资者整体的平均风险厌恶程度 B、市场资产组合的风险即它的方差

C、用贝塔值测度的市场资产组合的风险 D、无风险收益率

14、证券市场线（ ）。

A、用作描述期望收益率-贝塔的关系

B、用作描述期望收益率-市场收益率标准差的关系

C、为评估投资业绩提供了一个基准 D、产生在市场均衡状态下

15、根据CAPM模型，下列说法错误的是（ ）。

A、股票或资产组合所获得的风险溢价当阿尔法增大时增加

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