从经济危机深层次进行分析

　　由美国次贷风险引发的世界经济危机似已出现转机，但其留下的经验教训却十分深刻。其实，就美国此次危机的发生发展过程看，次贷风险还只是引发危机的一种表面现象和表现形式，其背后还有其他深层次原因，其中包含道德价值在内的文化因素便是一个重要诱因。

　　当然，需要说明的是，作为一种诱致性因素，文化并非就是引发危机的唯一因素，更不一定是决定性因素，但确是一个容易且已被人忽视并值得进一步反思的重要问题。

　　社会大众的财富“蛋糕”何以成了部分人的“奶酪”：从美国房贷消费现象看危机诱因

　　上世纪30年代美国经济危机后，凯恩斯有一个重要结论：消费不足是导致供给过剩进而产生萧条的重要原因。此后，受其思想影响，除短时滞胀期外，美国政府长期奉行了积极的财政政策和宽松的货币政策。在“消费驱动型”增长模式主导下，为着手解决居民住房问题，联邦政府专设住房和城市发展部（HUD）。该机构以“使每一个美国家庭都有一个体面的家和一个合适的居住环境”为责任理念，主要从事廉租房租金补贴、居民购房担保和发行债券等三大业务。特别是为缓解大萧条后的经济和社会压力，政府逐步加大购房担保力度，以鼓励居民买房刺激房地产业，并借此拉动经济发展。当然，对那些本来根本买不起房甚至连梦都不敢做的穷人而言，当初这只是一个可望而不可及的“画饼”而已。

　　让“画饼”变成“馅饼”的依然是美国政府。特别是本世纪以来，为刺激经济，美联储将联邦基金利率一降再降，仅在2003年6月到2004年6月一年时间里，联邦基金利率竟降到了历史上从未有过的1%，这意味着众多投资机构可从市场上以超低成本获得巨额资金，于是，“潘多拉盒子”就此被打开。那么，谁将是他们的猎取目标呢？

　　一般认为，股市和房市是最容易产生投机泡沫的两大经济领域。世界货币组织专家作过统计，房市泡沫对实体经济的危害一般又大于股市的一倍。不过房产的流动性不如股市，参与者有限，周期也长，因而泡沫吹不大。次级贷款更因风险较大，又无担保，向来不被看好。但这次不同，“潘多拉盒子”打开后，房贷证券化让“魔鬼”成了“天使”。有了政府默许和华尔街金融巨头撑腰，一些房贷机构开始关注和追逐那些在正常情况下完全不可能获贷的客户，哪怕他们没有信用记录，没有稳定收入，甚至付不出首付。于是，高杠杆率使泡沫越吹越大，“信用违约互换协议”（CDS）极度泛滥，几乎与美国股市等值的12万亿“有毒”房贷充斥市场，被巴菲特视为“哈蟆变王子”的伎俩终于成为现实。

　　数据表明，从2002年到2006年，金融机构房地产贷款和美国家庭贷款分别以每年10%和11%的速度急剧增长，这都远远超过了美国整体经济和居民收入的增长速度。到2007年，70%的美国人已拥有自己的房产；没有房产的美国穷人，则由政府提供廉租房，而且政府负担租金的70%，本人仅负担30%。不仅如此，HUD还拿出大量资金为穷人按揭买房提供担保，仅2007年一年便达360亿美元。不少做梦都没想到能买得起房子的人一夜间就可拥有几处房产，欣喜若狂之余，他们仍百思不得其解：“画饼梦”究竟是如何变成现实的？

　　在人们熟知的“美国老太太”和“中国老太太”的故事之外，最近还有一个“香港老太太”的故事，她的亲身体会也许有助于我们更直观地解开这场“噩梦”。老太太长住美国，邻居是一对从不干活仅靠领取失业救济金度日的黑人夫妇，但居然买了两套房子。他们成天吃住无忧，养尊处优。老太太经长期观察，终于恍然大悟：其实这对夫妇的消费是我买的单！“你看，我把钱买了汇丰的股票，汇丰把我的钱借给他们这样的美国人买房子；他们夫妇能从汇丰银行借到不用还的钱买房，当然就不用像我们中国人这样必须靠自己省吃俭用攒钱买房子。”“其实，不仅是他们住的、吃的，连他们的烟都是我给买的！”对这种现象，有人形象概括为：太多的人花了还不起的钱，太多的人把钱借给了不该借的人。

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