互联网金融的新发展探究———基于信息中介转为信用中介的视角返

（宁夏大学经济管理学院，宁夏银川750021）

［摘要］互联网金融作为有别于金融市场及机构的第三类融资模式，对我国现阶段经济发展的影响不容小觑。虽然理论界目前尚未对互联网金融进行准确定义，但它作为创新型的金融模式，其金融中介的本质并没有改变，相较于传统中介，互联网金融只改变了实现形式。明确互联网金融应作为信息中介还是信用中介来发展，对防范金融风险，保障金融稳定，完善金融监管意义重大。

［关键词］互联网金融;本质;信息中介;信用中介

［DOI］10．13939/j．cnki．zgsc．2017．29．074

1 引言

金融是为资金融通提供服务的行业，不同于商品交易，金融交易是单方的资金转移，且转移过程中必须有信用做保障，否则不但交易风险无法规避，行业监管也很难进行。金融中介在交易过程中不光要为交易双方提供信用担保，还需将双方信息整合，为资金使用者及持有者构建一个效率更高、成本更低的交易环境。若缺少中介，资金使用者及提供者都将面临更高的交易成本和时间成本：投资者急需资金，却无法尽快获取；资金提供者却空有资金，找不到投资项目，这时双方就可以在中介的撮合下，实现各自的需求，最终达成合作。图1清晰地体现了金融交易过程中中介的角色。

2 金融中介理论的发展

随着金融中介的普及，中介理论也在不断发展，其发展历程可大致分为以下几个阶段。

2．1以交易成本和信息不对称为基础的传统金融中介理论

Curly、Shaw等学者认为，中介的价值源于市场上存在交易成本及信息的不对称，金融中介可利用借贷中的规模经济，以远低于个人的单位成本进行证券投资和管理。Benston利用模型证明了，如果没有信息不对称与市场摩擦的存在，就不会有金融中介，他明确指出金融中介产生于各种成本及市场与信息的不完善。

这一阶段金融中介功能的观点仍相对消极，其主要功能是作为信息中介，促进储蓄—投资的转化，不创造任何价值。

2．2以金融功能观、效率观及价值增值为基础的金融中介理论

交易成本的降低和市场信息制度的改进，使金融市场逐渐发展起来，根据交易成本及信息不对称理论，金融中介本该不断减少。而在20世纪70年代金融脱媒的大浪潮下，中介的资金来源也的确出现过问题。但随着行业的进一步发展，直接融资市场、创新金融工具的出现使得交易成本再次下降，创新技术更好地实现了规模经济和范围经济，金融中介通过信息存储与共享的协同效应，数量不降反升，其资金来源所占的市场份额及其盈利能力也在持续上升。

不同于金融中介机构观，Merton提出了中介的功能观和效率观，他认为长期来看，中介的功能相对稳定，但其表现形式和执行方式却在不断变化，且这种变化具有朝着更高效率发展的趋势。在Merton的理论中，政府监管这类外生变化在短期对金融创新及中介行为具有一定影响；但这种外源性作用的长期影响是十分有限的。Dutta则认为人们的流动性偏好是金融中介的主要成因，中介提供的是确保人民在有需要的时候能够及时消费的流动性保险。Scholtens及Wensveen在前者的基础上提出中介并不是储蓄者与投资者之间的“代理人”，而是独立行事的市场主体，它能够创新金融产品、提供金融服务，进而为客户增值。价值增加理论注重金融中介的顾客导向而非信息不对称，与传统理论侧重于成本不同，它更强调价值增值。显然，这一阶段的金融中介理论已经开始从消极转向积极。

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