从公司治理角度分析IBM的重新崛起

　　【关键字】公司治理结构 IBM 内部治理 外部治理 激励约束机制 
　　IBM从20世纪80年代中后期，其业绩一路下滑，从年盈利60多亿美元到年亏损50多亿，短短几年间经历了由兴到衰的过程，时任董事长兼首席执行官的埃克斯被迫下台。新上任的格斯特纳对公司进行了大刀阔斧的改革，包括更换2/3的高层经理人员，将公司原来的分权管理改为强调各部门资源、技能和思想的更大程度的共享。公司开始出现转机，到1996年盈利再次跃升至60亿美元。 
　　IBM公司的衰落与兴起原因很多。本文主要是从公司治理的角度（包括内部治理、外部治理以及激励约束机制等方面）来分析IBM的重新崛起。 
　　IBM董事在痛定思痛后，首先改变董事会职能，替换经营管理层。一般而言，公司董事会至少负有三大方面的职责：（1）重大经营问题审议和决策；（2）经营成果检查和评价；（3）高层经理人员任免和奖罚。这些职责权限的行使，是确保董事会履行其作为企业所有者的“信任托管人”角色的重要条件。而这些职责能否得到有效行使，自然与董事会的组成是否合理有关。在IBM公司，原来的董事会中3／4成员基本上只起装饰作用，他们虽然是些知名的人物，如著名大学校长、前政府官员等，但很少真正关心过公司的经营状况，况且IBM公司的长期好的绩效使他们习惯于“享受”董事长每年一次为他们精心安排的一周海外度假旅行会议。这种情况下，董事会议已沦为形式，因此董事会只能依靠其常设的执行委员会来行使职责。在IBM公司执行委员会中，除了大权在握的首席执行董事（由董事长兼任）外，还有5个成员。其中3位是来自强生制药公司、ABC广播公司和时代出版公司的前任董事长等企业外部人员。他们尽管并无计算机企业经营经验，可十年来一直受聘担任IBM公司的董事会的执行董事。在1993年1月前后的东京董事会上，由来自ABC广播公司的墨菲出来主持局面，撤换了经营无方、改革屡不见成效的前公司董事长埃克斯，并将其手下的总裁库勒提升为董事会副主席，以便给予新任董事长以全面的公司高层经理班子组阁权。 
　　同时，鉴于公司当时的首席财务审计官梅茨对1992年下半年公司经营状况的预计和对股东红利分配的允诺出现重大偏差，他亦被责令辞职。 
　　在最后关键时刻，IBM公司的执行董事促成了公司高层经理人员的更替，这些董事在位十年有余，他们对公司的重大经营问题决策负有主要的责任，因而在完成了撤换公司重要经营者的历史使命后，IBM公司董事会也进行了解散重组。变革后的董事会，其监督职能由执行委员会来行使。股份公司由于投资者人数众多且分散，要对经营者的行为给予直接的和经常性的监督，这是很难做到的，因此由董事会作为常务机构的执行委员会来行使对企业经营者的监督权。 
　　其次，发挥资本市场对企业经营者的监管和约束作用。资本市场对于企业经营者的行为也具有不可忽视的约束作用。尤其是股票上市的公众公司，其资本投资者的自由投票权随时都在对公司经营者发挥一种鞭策和牵制的力量。在股票市场上，股价的涨跌与企业的盈利能力和资产状况有着密切的联系。公司经营状况看好，股价就会上涨，经营状况不良时股价就会下跌。这种关系在IBM公司兴衰发展历程中得到了鲜明的反映。1960年，IBM公司股票价值为每股20.6美元，1972年长到80.4美元，紧接着出现大幅度滑落，仅两年时间就跌至42美元。进入80年代后局面有所扭转，股价在1987年上升到175美元，但好景不长，公司在1991年到1993年的3年时间，连续亏损后股价跌至17年来的最低点。在格斯特纳接手公司后的1993年底的股价仅为47美元。但很快新领导班子便赢得了股民的信任，所以股价很快上升，在随后3年里分别达到73.5、91.4和158.5美元。一度曾以30％的速度跌落，从而使股民造成重大损失，但仅隔3年时间就使股民的收益增加了约10倍。公司的股票投资者正是从切身利益出发，迫切地希望并坚决地监督着企业经营者，使他们很好地行使着全体股东所委托的经营管理权。 

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