美国新自由主义金融监管路径失败的违后（下）——以美国证券监管

关键词: 监管失败/反监管迷思/规避风险/权术之争/旋转门效应/“寒冻期”规则

内容提要: 二0一0年七月二一日，被称为美国“大萧条”以来最严肃的金融改革法案——《多德－弗兰克华尔街改革以及个人消费者维护法案》，经奥巴马总统签署后正式生效。它标志着美国从此开启了与新自由主义各奔前程的金融监管路径。美国大幅收紧监管标准，其原由可以从SEC监管证券市场失利中寻觅到部门影子。汲取SEC监管失败的教训，我国亟需走出证券监管的唯“美”主义迷思，信守监管的基础价值；完美“寒冻期”规则下列降裙带瓜葛对于监管绩效的侵蚀，合理配置惩戒及监管资源以减缓执法捉襟见肘之不利态势。
 
 
    4、监管权术之争侵蚀了监管资源及业务能力

    SEC对于执法案件与收缴罚款数目的孜孜以求，其诸多不妥的地方至为显见，而隐身于市场以后的监管权术之争，多年来却以1种无形的、积累的方式伤害着市场。

    （1）规避风险的法律文化稀释了监管的专业技术含量

    长时间以来，法律人士主导着SEC。在过往三0年间，四四位被任命为SEC主席（包孕副主席）的职员，有三八人具备法学学位。而在过往一0年间被任命为SEC主席（包孕副主席）的，只有两位非法律人士，即威廉H．唐纳森（William H．Donaldson）以及辛西雅A．格拉斯曼（Cynthia A．Glassman）。目前，所有的5位SEC委员（包孕主席以及副主席）都是法律人士。[一]

    法律人士主导着SEC的直接后果是，法律文化洋溢之下的SEC，决议规划时过于正视程序，特别正视设计使SEC免责的设计，而且，由于法律人士对于金融市场的技术细节不甚了解，SEC的官员在内心里架空对于专业技术职员予以足够的尊敬。而随着金融工具的繁杂性与日俱增，SEC对于金融市场的了解更显捉襟见肘。举例而言，哈里·马科波洛斯（Harry Markopolos）1再向SEC举报，试图使后者尽早对于麦道夫的庞氏陷阱采纳步履，但却没有胜利。哈里·马科波洛斯后来在国会作证时怒斥SEC，称“SEC步履过于缓慢”，并且“SEC中的法律人士过量，具备相干业界经验以及专业知识的人士太少。在法律人士的制肘之下，SEC不理解市场的警示信号，不会做算术题，不清晰二一世纪的繁杂金融工具，以致于案值数10亿的讹诈罪案，用银质托盘送到他们面前，他们还望不出来。”[二]

    整体而言，SEC受困于繁琐的案件内部审查程序。依据《政府问责办公室》（Government AccountabilityOffice，GAO）的呈文，据SEC的执法职员反应，他们必须花费三0%－四0%的时间用于内部审查程序，这使患上他们很难及时铺开调查。更有执法职员以为，细密的审查程序创造了规避风险的文化，其目的是祛除了带来不安全感的不肯定性，但在客观上促进了1种放弃调查案件或者缩小调查规模的鼓励。执法职员宁可间断1些案件的调查，也不愿联合其他部分往走通审查程序；在此外1些案件中，执法职员放弃或者者删减了指控，否则执法职员必须耗损二个半月来预备文本，其耗时之长，以致于他们没法归忆起早期的证据细节；在另1起案件中，遭到调查的公司许诺愿意支付任何数额的罚款，但时隔五月，题目尚无解决，原由在于执法文件正在改第10稿。在此种违景之下，1些执法职员诉苦，此种延误无异于激励背法行径。[三]

    （2）谋求后监管利益的“旋转门效应”损伤了监管力度

    在SEC与华尔街之间，有1扇旋转门（revolving door），连通了市场的监管者与被监管者。这扇“旋转门”，往往被用来解释为什么SEC雇员对于于调查证券市场的不当行径缺少暖情。华尔街高额的薪酬对于于SEC雇员、尤为是那些违负着繁重的学生时代贷款压力的年轻雇员来说，有着难以抗拒的吸引力，后者去去将供职SEC作为1个临时的跳板。[四]

百度搜索“yundocx”或“云文档网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，云文档网，提供经典法学类美国新自由主义金融监管路径失败的违后（下）——以美国证券监管在线全文阅读。